王庆：A股筑底中 看好二线蓝筹

第一财经李策：也就是说随着政策吹暖风，您认为股市的春天也为时不远，或者说可以理解为。就现在来讲，您是看多的。那至于什么样的行业，什么样的板块，这方面你有没有一个自己的理解？

首席王庆：其实从中短期来看，我们认为市场的行为更多的可以解释成为对前期、对系统性风险过度担心，从而超调，而将会出现一个估值的修复。那么这个估值的修复本身，是由于股票市场对于这个系统性风险的这样一个解读，逐渐有一个趋于理性，然后风险偏好得以修复。当这种宏观层面的风险释放之后，市场出现这样一个超跌反弹之后，再前瞻性地看，我们认为影响市场的其他一些因素就会发挥作用，这个因素很大程度上可能就跟我们资本市场的制度就相关了。

因为撇去我们前面讨论的宏观层面，尤其是汇率层面的因素之外。2016年，另一个特别值得关注的就是我们潜在市场资本市场的一些制度变化，包括现在政策层面已经明确释放的信号，就要推动新股发行的注册制，甚至上海可能会推出战略新兴板，以及对新三板分层的管理，可能引入的新三板上市企业转板的这种机制的安排，这一系列的举措，很可能会对中国的资本市场带来非常深刻地变化。

这些深刻地变化在资本市场中的不同板块的表现也会体现出来。所以从我们中央投资长期以来坚持理性投资、价值投资这样一个大的思路，大的策略上来看，我们在参与的时候，要结合好短期市场的这样一个反弹和中长期的可持续性，换句话说，我们就要关注短期反弹的具体投资标的的这种弹性，同时我们标的选择要符合中长期的可持续性。而中长期的可持续性本身就跟我前面谈到的中国资本市场可能的一些制度变化，就有关系。

具体来讲，我们当前还是比较青睐或者关注二线优质的蓝筹股票，我们认为这类的可能在它的投资价值，目前还没有被市场充分挖掘，而且它们可能在未来的中国资本市场制度变化过程中，很可能是胜出者，因为这些制度变化可能引起不同板块的供求关系的变化，而这种供求关系的变化，最终会改善中国资本市场的定价效率，会使一些优质的高质量的，二线蓝筹公司的投资价值会进一步凸显，受到更多的投资者的认可。

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第一财经李策：您前面提到了二线蓝筹，随着我们现在改革的深入，包括供给侧改革，是不是中小板块更加倾向于有更多的资金的流入？而且我们现在按照中央经济工作会议的定调，您认为特别是在两会的时候，供给侧改革有没有什么样的突破点？这样的一个情况对我们资本市场会有什么样的影响？

首席王庆：对，你提到的供给侧结构性改革非常重要。实际上如果说除了前面谈到的宏观层面的因素，制度层面的因素的话，那么供给侧的改革又也是影响经济以及影响资本市场的一个重要的政策方面。实际上从一定意义上说，我们前面讲的股票发行的注册制改革，包括战略新兴板推出，以及新三板分层的变化和转板机制，本身也可以是供给侧改革内容的一部分，因为它们是对中国资本市场完善的制度供给。

当然了，我们在讲到供给侧改革中，还有一种狭义的供给侧改革，就是我们在提出的降产能、降库存、降杠杆、保增长，以及补短板等等这些供给侧改革的要素，这些变化对资本市场也会影响。比如说一些产能过剩的行业，如果供给侧改革进行得比较坚决，比较充分的话，那么它会从相当程度上改变这个行业的供求关系，那么一些优质的企业在去产能过程中，可能会胜出，那么这些企业，这些标的很可能即使在整个行业低迷的环境下，由于供给侧的改革，这些企业，这些优质标的的优势就会凸显，这些优势也会被我们资本市场发掘和认可，甚至它的在股价的表现上会比较不错的一个行情。