深度解读新三板分层：方案还有大调整的可能 创新层是一把双刃剑

证监会再提新三板分层背后的暗语你看懂了吗?

继全国股转公司发布《关于做好挂牌公司分层信息揭示技术准备的通知》之后，证监会新闻发布会又再次针对新三板分层的问题做了解答。笔者从这份300字的内容上又发现了更多的关于分层的背后的门道。

“分类服务、分层监管”八个字指明股转未来政策方向

那么对于分层的作用给予了认可，也对分层的监管方式做了规定，也就是“分类服务、分层监管”。不要小看这八个字，这八个字指明了全国股转公司未来政策方向。

分层监管这四个字被提及的更多了。对于监管问题，有人认为是按监管严格程度区分，有人认为是按照监管的广度区分。部分业内人士认为是监管的严格程度不会因分层减弱，只会不断的增强。分层监管又是如何分呢?这就要看分层的政策划分吧。就目前而言，监管将是一致的，不要期望对某一层放松监管，对某一层加强监管。

分层方案还有大调整的可能

这一点与市场扭曲的分层测试通知有关。以讹传讹太害人了，还要证监会出面澄清：全国中小企业股份转让系统正对市场意见进行梳理和研究。

系统测试仅仅是一个测试，这个测试实际上是分层之后的信息传播方式的测试，并不能代表对分层征求意见稿的认同。全国股转公司依然可以对分层方案进行大规模的调整。注意，证监会强调“按照市场化原则”制定方案。

程序员说：“这种测试根本不能说明什么，即使对分层方案推倒重来，这个测试依然是有效的。”也就是对分层方案的修改程度没有影响。

一切都会在分层实施之后改进

已经明确说明，分层实施之后，才会逐步实施差异化制度。这一点是非常重要的一点。当年新三板刚刚受到市场的认可，制度还不完善，因此，有些企业利用漏洞融资。而上述这句话的意思是“差异化制度”的需要时间，那么这里面就蕴含着丰富味道。在这段时间里，进企业可以做很多想做的事情。

从“差异化制度”和“逐步”可以推测，之前暂停类金融企业融资挂牌等临时指导也要“逐步”下排队。