王庆：A股筑底中 看好二线蓝筹

首席王庆：所以这个问题要一分为二。一方面有经济的本身的规律，人们收入的提升，低效率的工作的消失，这是一个积极的因素。同时我们需要关注的是，不要因为我们相关制度的变化，尤其劳动力市场的相关制度，造成一些劳动力市场的摩擦，使劳动力市场不能够充分地运作，使劳动力市场没有弹性，想找工作的人找不到工作，从这个意义上来讲，我觉得我非常同意前面提到的楼继伟部长关于《劳动法》和劳动力市场的相关制度方面，对就业市场的影响，我们需要极力避免的就是所谓以前讲到的“欧洲病”。欧洲曾经长期出现经济停滞的状况，从业失业率比较高，很重要的原因就是它的劳动力市场过于僵硬，相关的法律制度过于僵硬，不利于市场机制的充分作用，使劳动力资源得以浪费。所以我们需要，的确在这方面需要有改进的空间。

信贷数据无需过度解读

第一财经李策：我们看到1月份新增信贷有2.5亿万亿，创出了一个天价。那货币的这样的一个大量供应，会不会引发市场所担心的滞胀？这种现象会持久吗？

首席王庆：1月份信贷的大量地新增，信贷的大量出现，这个量本身就意味着它是不可持续的。那么所以我们对市场，对于所谓滞涨问题的担心，我认为也是过虑了。

第一财经李策：但是2月份这个数据还是很高。

首席王庆：因为尽管有，我们注意到，尽管信贷有这样一个快速的扩张，但是经济活动，无论是实体经济活动，和通货膨胀表现来讲，并没有反应这样的问题，所以市场对所谓滞涨问题的担心可能是过虑了。那么信贷扩张的背后原因可能有多方面，一个方面就是传统上的银行行为就是在年初的时候，需要早放贷、早收益，这样一个典型的年初放贷的行为。同时我们也不排除有些表外的贷款活动转向表内，这样本身授融总量的增幅实际上是小于信贷增幅的。当然，还有一种可能就是，由于企业的负债率比较高，效益不高，那么出现一个借息还旧的现象。总之，信贷数据是比较特别的，需要关注，但是我觉得当前市场中一些对于，因为这一个月的数据而产生了过度地解读，甚至担心滞涨的话，我们认为这个担心目前来看是不必要的。

第一财经李策：对于银行的拨备覆盖率有所传言，将从150%降到120%，这样的一个行为对于我们内地银行股的业绩的改善是不是会增加乐观的情绪？你怎么看待这方面？

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首席王庆：应该这样一个潜在的政策变化，对资本市场，对于银行股的评判来讲，应该没有本质的变化。因为毕竟拨备率的调整只是一个会计处理上技术上的安排。那么作为股票市场的投资者和分析师来讲，他会透过现象看本质。所以还是一个全面的评估。同时，银行在信贷周期中和经济周期中，调整拨备比率，这样也是平滑利润，这也是各国银行普遍的一个通行做法，所以我相信这样一个调整本身，并不构成市场对于银行股，整个银行板块未来投资前景的评估的主要影响因素。

人民币汇率企稳经济将呈L型走势

第一财经李策：周小川行长在接受专访的时候，说我们人民币不具有贬值的基础，那在短时间之内是不是人民币有一个升值的趋势？包括我们现在看到，很多经济学家认为，我们经济处于一个L型的走势，还有人认为是U型，还有的人认为说我们经济还没有看到底，是倒L型，至于我们中国经济到底是一个怎样的发展模式，您在这方面有什么样的看法？