2016年A股五大关键词：A股纳入MSCI

关键词三：美联储会大幅加息吗？

对于2016年美联储加息的预期国内外分析师和投资者存在分歧。海通债券团队问卷调查统计，国内投资者对于16年美国加息次数预期均值为2.3次，56%的人认为将加2次，时间点很可能在6月、12月。但摩根大通和高盛等国际投行预测16年美联储将加息4次。如果3月美联储加息，对A股市场投资者而言是超预期事件。而如果2016年美联储加息4次，即每个季度末都加息，则新兴市场的汇率风险将会更加剧烈。

从2013年美联储开始退出宽松货币政策以来，每一年美联储的货币政策变化都会引发全球资本市场的大幅波动。从2013年5月、2014年10月、到2015年8月，美国退出宽松货币政策的举措对全球资本市场的冲击一浪高过一浪，仿佛1997魔影一遍遍重现。目前澳大利亚、哈萨克斯坦、马来西亚、土耳其的外债/GDP比率已经跟97年金融危机时期的泰国相接近，新兴经济体金融风险仍然存在。12月份美联储正式开启加息进程，全球资本市场迎来流动性拐点，而全球经济形势并未开始复苏，意味着在未来很长一段时间内，部分新兴经济体仍然存在风险。

关键词四：去杠杆、去产能冲击有多大？

11月份习总首次明确提出了供给侧改革的概念，并在12月中央经济工作会议中再次指出将推进供给侧改革，明确提出去产能、去杠杆的、去库存。

2000年以来我国各部门杠杆率不断提高，到2014年末非金融部门杠杆率达到了123%，这给工业企业带来了极大的财务负担。虽然去产能、去杠杆是个老生常谈的问题，这次在中央经济工作会议里重笔墨强调，仍需重视。相关政策措施如落地，很可能在3月份两会之后。如去产能、去杠杆推进力度大，必将出现多起企业的关停并转，坏账和信用风险暴露。

毫无疑问，中期而言，这是好事，但短期不仅影响短经济增长，更会影响市场情绪。2014年2月底-5月底，即信用风险暴露及汇率贬值曾引发了一轮市场调整。《激情到温情——2016年A股投资策略－20151206》中我们就提出，信用风险释放是市场阶段性风险的重要诱导因素。过去三年市场都出现阶段性回调，就是因为经济仍处于虚弱状态，旧的产能仍未出清，新的经济增长模式仍未确立，好比一个人的身体虚胖，不够强壮，遭遇风寒时容易感冒。