（五）法律风险

1、行政处罚风险

发行人的水务投资运营业务主要系采用BOT、TOT或委托运营等经营模式作为城镇污水处理设施维护运营单位向社会提供市政污水处理服务。近年来，国家相继出台、修订了《中华人民共和国水法》、《中华人民共和国水污染防治法》、《水污染防治行动计划》等一系列法律、法规，加强对城市污水处理、排放的管理。

根据《城镇排水与污水处理条例》，发行人及子公司作为城镇污水处理设施维护运营单位应当保证出水水质符合国家和地方规定的排放标准，不得排放不达标污水；县级以上地方人民政府环境保护主管部门应当依法对城镇污水处理设施的出水水质和水量进行监督检查。政府部门对企业的环保核查、环保监管趋严将成为常态。

报告期内，虽然发行人及子公司已经依法在生产经营过程中采取了严格的业务处理流程和必要的环境保护措施，但仍然存在排放的污染物偶有超标并受到环保行政处罚的情形。虽然该等违法行为没有造成严重环境污染，不属于环境保护相关法律、法规及司法解释规定的严重污染环境的重大违法违规行为，发行人相关子公司均落实了处罚决定并已采取有效的措施进行整改，但仍对发行人良好的社会形象和正常的生产经营造成了不利影响。

2、诉讼风险

报告期内，发行人及子公司始终注重业务合规性，但仍存在由于环保生产、业务合同事项造成的法律纠纷。截至本上市保荐书签署日，发行人尚未了结的行政诉讼及涉案金额在200万以上（含200万）的合同纠纷诉讼案件合计8件，涉及金额732.05万元，占发行人2018年末经审计净资产的0.51%。上述案件目前正处于审理过程中，尚未作出最终判决，且上述案件标的金额占发行人净资产的比例小，虽然不会对发行人的生产经营构成重大不利影响，但不排除会对发行人造成额外的风险和损失，产生不良的社会影响。

3、未取得排污许可证的风险

根据《固定污染源排污许可分类管理名录（2017年版）》规定，发行人水务投资运营相关的子公司需在2019年底前取得与“市政污水处理”行业相关的“排污许可证”。截至本上市保荐书签署日，尚有部分水务投资运营子公司未取得“排污许可证”。生态环境部办公厅于2019年3月18日下发了《关于做好污水处理厂排污许可管理工作的通知》。鉴于各地方主管部门落实该项通知、安排企业办理相关排污许可证尚需一定时间，且不排除后续因各种因素导致发行人水务投资运营子公司无法在规定期限内取得排污许可证，进而影响发行人正常经营。

（六）发行失败风险

发行人股票发行价格确定后，如果发行人预计发行后总市值不满足在本上市保荐书中明确选择的市值与财务指标上市标准，或网下投资者申购数量低于网下初始发行量的，应当中止发行。若发行人中止发行上市审核程序超过交易所规定的时限或者中止发行注册程序超过3个月仍未恢复，或者存在其他影响发行的不利情形，发行人将面临股票发行失败的风险。

（七）募集资金投资项目相关风险

发行人本次募集资金用于无机陶瓷纳滤芯及其净水器生产线项目、纳米过滤膜材料制备及成套膜设备制造基地项目、特种分离膜及其成套设备的制备与生产项目、膜材料与技术研发中心项目和补充流动资金项目，达产后发行人先进膜材料、膜组件及膜设备产能、技术研发能力、膜产业综合配套能力都将有较大幅度提升。

发行人本次募集资金投资项目实施后，固定资产和无形资产显著增加，但募集资金投资项目产生经济效益需要一定的时间，导致新增的固定资产折旧和无形资产摊销将对发行人的经营业绩带来一定的压力。

此外，募集资金投资项目实施过程中可能受到市场环境、产业政策变化以及施工进度、原材料及设备采购、产品生产及市场销售等因素变化的影响。虽然发行人对募集资金投资项目进行了充分的可行性论证，但由于募投项目经济效益分析数据均为预测性信息，项目建设尚需较长时间，届时如果产品价格、市场环境、客户需求出现较大变化，募投项目经济效益的实现将存在较大不确定性。因此，本次募集资金投资项目虽然具有良好的市场前景和盈利能力，但是如果市场环境发生重大不利变化，使发行人募集资金投资项目无法实现预期收益，存在募投项目效益不及预期的风险。