本次上市存在的风险

（一）技术风险

1、技术升级迭代风险

膜技术应用和水务投资运营行业属于技术密集型行业，尤其是膜技术应用行业下游应用领域广泛且非标准性要求突出。行业内企业的不断发展壮大，必须进行持续的技术创新和产品开发。报告期内，发行人技术创新和新产品开发效果显著，客户数量不断增多、客户结构不断改善，经营规模和盈利能力都有所提高。

但未来发行人如果不能进行持续的技术创新或创新不足、无法跟进行业技术升级迭代，将导致发行人的产品无法适应市场需求，发行人的经营业绩、盈利能力及市场地位将会面临下滑的风险。

2、研发失败和成果转化风险

发行人以先进膜分离技术的开发与应用为业务基础，致力于为传统工业生产过程的升级改造提供清洁生产与绿色制造的手段与方法，为过程工业的分离纯化与污废水资源化提供基于膜技术应用的创新解决方案，主要核心技术包括制膜及膜设备技术、膜技术应用工艺技术等方面。发行人持续开展膜材料、膜组件和膜应用方面的新产品研发工作，并投入了大量的资金、人员和技术。

但对行业发展趋势的判断可能存在偏差，以及新产品的研发、生产和市场推广存在一定的不确定性，发行人可能面临新产品研发失败或技术成果不能较好实现产业化预期的风险，从而对发行人经营业绩产生不利的影响。

（二）经营风险

1、宏观经济及政策性变动引起下游客户订单减少导致营业收入波动的风险

发行人主营业务所处行业的市场需求与宏观经济以及包括污染物排放标准、排污收费标准和国家规划的节能减排目标等在内的国家相关环保政策联系紧密，国家宏观经济的整体运行态势或国家相关政策的调整，都会对发行人主营业务的市场需求产生影响。

发行人下游客户主要分布于医药制造、生物发酵、食品饮料、石油化工等领域，其新增产能亦与国家宏观经济周期的变化紧密相关，在较大程度上依赖于国民经济运行状况及国家固定资产投资规模。在国民经济发展的不同时期，各行业之间景气程度存在一定差异，国家宏观经济政策也在不断调整，上述情形将直接影响发行人下游客户的市场需求，从而可能造成发行人主营业务收入的波动。

2、行业竞争加剧风险

国内膜技术应用行业是极具发展活力的新兴行业，产业化还处于起步阶段，与具有相当生产规模技术先进、品种齐全、资本雄厚、管理先进的国际知名膜技术应用企业进行直接竞争。

尽管国家对膜技术应用行业发展高度重视，国内知名企业也保持了较高的增长速度，但与全球知名膜技术应用企业相比，包括发行人在内的国内企业在资本、管理经验等方面都还处于相对弱势地位。

在膜技术应用领域，虽然行业发展潜力巨大，但随着众多国外大型膜技术企业纷纷进入我国，凭借其资本和技术优势介入我国膜技术处理应用市场，同时国内企业如碧水源、津膜科技等通过上市实现了快速发展，加剧了行业竞争。在水务投资运营领域，随着国家对水资源的日益重视，亦吸引了众多资金进入该行业，未来市场竞争日趋激烈。

3、膜技术应用业务主要客户波动的风险

发行人膜技术应用业务主要系根据客户的差异化需求，为其提供包括技术开发、工程设计和系统集成、现场安装调试、运营技术支持和售后服务在内的综合解决方案。不同于标准化产品的生产型公司，发行人销售的膜设备均为根据不同客户的特殊要求集成的定制化设备，具有数量小、金额大的特点，主要供制药企业、生物化工企业、石化冶金企业等下游客户新建或者扩建生产线。但下游客户的产能扩张需要根据市场情况而发生变化，因此报告期内发行人膜技术应用业务的主要客户有所变动。

4、水务投资运营项目的经营风险

水务投资运营业务为发行人的重要收入和利润来源，该项业务收入在2016年、2017年和2018年占发行人主营业务收入的比例分别为38.12%、39.35%和40.46%，毛利额占发行人总毛利额的比例分别为48.25%、44.24%和41.49%。受各污水处理厂污水处理结算量、污水处理单价及运营成本影响，发行人水务投资运营业务的收入及毛利率会产生波动，并对发行人整体经营业绩造成影响：

（1）污水处理量与基本水量产生差异的风险

影响污水处理量的主要因素包括各污水处理厂所在区域污水收集管网的建设进度、管网收集区域和服务区域内水用户数量。按照行业惯例，发行人在签订特许经营权协议时会与政府主管部门约定基本水量，按照经主管部门确认的污水处理量进行结算。

一方面，虽然特许经营权协议未就基本水量向下调整进行约定，发行人也未出现向下调整的情形，但因业主方提供进水水量不足，发行人下属许昌市东城区污水处理厂、华安县第二污水处理厂、宿松县城城北污水处理厂、汶上县康驿污水处理厂和宿松临江产业园复兴污水处理厂等污水处理量长期、大幅低于基本水量，未来不排除政府部门对基本水量提出调整或要求按照实际处理量进行结算，这将直接对水务投资运营业务收入产生不利影响；另一方面，受不正常天气和各污水处理厂设施条件的影响，也可能导致发行人实际污水处理量大于基本水量的情形出现，从而导致发行人运营成本提高、水务投资运营业务毛利率发生波动。

（2）污水处理服务费单价调整滞后的风险

发行人投资的市政污水处理项目特许经营期一般为25年至30年，项目公司收入来源于根据特许经营权协议收取的污水处理费。发行人签订的特许经营权协议中均约定了污水处理费初始单价及单价调整条款，项目运营期中按照约定的调价周期，根据项目运营成本要素（如电费、人工费等）价格变动系数调整初始单价。根据协议约定的调价周期实施单价调整时，单价调整涉及的成本要素变动需要多个主管机构的审核确认，单价调整可能会存在滞后性，这将会在一定程度上影响发行人的经营业绩，降低发行人水务投资运营业务的毛利率水平。

（3）污水处理质量的风险

发行人水务投资运营业务主要集中于市政污水处理，即主要负责对城市管网收集的污水进行集中处理后达标排放。目前，虽然各地工业企业聚集入园已成为趋势，但由于中小城市建设仍相对滞后，工业废水和生活污水一般由城市管网统一收集后混合进入城市污水处理厂进行处理；工业企业在废水排放前需要对废水进行预处理，但仍存在不少处理不达标或直接排放的情况。

由于工业废水成分复杂、波动性大，不仅给水环境造成直接污染，也对污水处理厂处理设备带来较大冲击。发行人下属污水处理厂在日常运营中的污水处理质量受到进水水质、设备运行状况、工艺参数设置和控制等因素的影响，虽然发行人与政府部门在特许经营权协议中约定了明确的进水水质标准且若因进水水质超标导致出水水质超标或停止进水等企业责任的免除条款，但仍存在部分工业企业废水超标排放而导致城市管网收集的前端进水水质超标的情形，从而影响发行人污水处理质量，这将对发行人业务开展造成不利影响，甚至将引致因超标排放导致的环保处罚。

（4）政府部门违约风险

伴随着我国城镇化建设的快速推进以及国家关于地方政府利用社会资本等政策的积极推行，我国各地的公用设施建设获得了空前的发展机遇。发行人水务投资运营业务采用了BOT、TOT或委托运营等经营模式向社会提供污水处理服务。

在运营过程中，发行人及/或发行人子公司均与政府部门签署了特许经营权协议以严格约定各方的权利和义务。但在运营过程中，政府部门处于优势地位，一旦违约失信（例如超期结算污水处理费用、提前终止特许经营权协议、无法长期保证进水水质等、市政污水长期超负荷排放等），将对相关的水务投资运营项目造成严重的不利影响。

（5）延期、误工风险

膜技术应用和水务投资运营行业的市场需求与下游客户的固定资产投资紧密联系，通常下游客户在投资整体规划阶段，会邀请发行人根据客户具体的生产环境、生产计划、生产工艺及相关参数等要素对装备的整体方案包括整体布局、整体功能、系统构成以及整体安装方案等进行设计，该过程是一个与客户反复讨论、不断优化的过程，所需时间较长。

一旦最终确定设计方案后，客户为加快投资建设进度，通常会要求发行人以尽可能短的时间完成相关设备的集成制造及现场安装。由于项目实施过程中可能会对方案进行优化调整以及受到客户整体投资建设进度的影响，可能会出现因实际交付时间超过合同约定时间而与客户发生纠纷的情形。虽然报告期内，发行人部分合同的实际执行进度与约定进度不一致主要系客户项目进度调整等因素影响，但不排除今后可能会因发生上述情形而导致延期、误工而产生纠纷的风险。

（6）季节性风险

发行人以先进膜分离技术的开发与应用为业务基础，以特种分离与水质净化为业务核心，主要经营包括工业料液分离、膜法水处理、环境工程、膜备件及民用净水机等在内的膜技术应用业务和水务投资运营业务。行业内，由于膜技术应用项目通常上半年为技术方案准备、项目立项和设计阶段，下半年为项目具体实施阶段，发行人的业务收入有一定的季节性特征，通常下半年实现的收入和利润会多于上半年。由于受上述季节性因素的影响，在完整的会计年度内，发行人的财务状况和经营成果表现出一定的波动性，发行人经营业绩面临季节性波动的风险。

（7）市场开拓风险

发行人经营规模不断扩大，各项业务逐渐扩展至更广区域。例如在膜技术应用领域，报告期内发行人的产品销售至美国、巴西、委内瑞拉、印度、泰国、印度尼西亚等国家，及我国福建、浙江、天津、新疆、内蒙古、宁夏、甘肃、黑龙江、辽宁、河北、山西、河南、山东、江苏、湖北、广东等省、直辖市、自治区，目前正在积极拓展其他地区市场；在水务投资运营领域，发行人通过BOT、TOT和委托运营方式在全国范围内多个地区已获得47个污水处理特许经营权项目。由于新进入市场的经营环境、地方开发政策和管理法规等与已进入市场的情况存在一定的差异性，可能会使发行人经营和管理面临新的挑战。此外，发行人可能面对来自上述新市场其他同类企业的激烈竞争。