（三）经营风险

1、客户集中度较高的风险

报告期内，公司前五大客户收入占年度营业收入的比例分别为52.67%、62.96%、69.39%和42.61%。其中，来自于UTStarcom的收入占年度营业收入的比例分别为14.46%、38.23%、48.01%和8.85%，收入占比较高。公司与主要客户维持有良好的合作关系，同时，公司积极开拓新的客户以减少特定客户收入对公司整体业绩的影响。但如果公司主要客户短时间内需求下降或回款情况发生不利变化，将会对公司经营业绩和资产质量产生不利影响。

2、海外市场开拓的风险

报告期内，公司境外销售收入分别为8,759.19万元、18,299.50万元、31,830.99万元和4,280.48万元，占主营业务收入的比例分别为47.62%、69.85%、66.48%和28.93%，公司海外市场业务拓展在稳步推进中。在后续的海外市场竞争中，不排除因国际市场产品设计理念、技术发展状况及国际贸易政策等因素发生重大变化，如果未来国际市场业务开拓不顺利或未能达到预期，将影响公司国际市场业务发展潜力和成长空间。

3、经营业绩下滑的风险

公司的核心网设备、集中式局端设备、应急指挥调度系统等产品应用于运营商、政府、电力、煤矿等多个行业和领域。报告期内，公司营业收入分别为18,395.69万元、26,235.63万元、47,877.52万元和14,903.20万元，归属于母公司股东的净利润分别为1,696.20万元、3,911.92万元、6,023.10万元和372.63万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2,530.44万元、3,718.49万元、5,529.93万元和118.33万元。

公司经营业务与下游应用领域市场景气度密切相关，如果下游市场需求显著下降，而公司未能通过开发新产品及新客户来拓展业务，将对公司的经营状况、营业收入、营业利润产生重大影响，存在经营业绩下滑的风险。

4、税收优惠政策变化的风险

公司享有税收优惠政策，然而相关政策的可持续性与优惠幅度存在不确定性。目前公司取得了高新技术企业的认定，可享受按15%的税率缴纳所得税至2020年。子公司震有软件获得“双软认定”资质，根据财政部和国家税务总局《国家税务总局关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知》（财税【2012】27号）规定，2016年、2017年适用12.5%的企业所得税税率；

2018年震有软件符合《国家税务总局关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知》（财税【2012】27号）和《关于软件和集成电路产业企业所得税优惠政策有关问题的通知》（财税【2016】49号）中重点软件企业的认定条件，可减按10%的税率缴纳所得税。如果国家税收优惠政策发生变化或者公司不能持续取得高新技术企业证书、“双软认定”或“重点软件认定”资质，则公司可能将不能享受相关税收优惠，会对其利润水平及经营业绩产生不利影响。

（四）财务风险

1、应收账款余额较大的风险

报告期各期末，公司应收账款净额分别为11,110.72万元、12,595.56万元、30,121.88万元和32,707.19万元，占期末流动资产的比例分别为36.08%、26.04%、47.43%和56.32%，是公司资产的重要组成部分。如果应收账款不能收回，对公司资产质量以及财务状况将产生较大不利影响。报告期各期末公司1年以内的应收账款余额在公司应收账款余额中的占比较高，分别为76.01%、83.80%、91.97%和93.56%，是公司应收账款的主要组成部分，账龄结构较为合理；同时，公司本着谨慎性原则对应收账款提取了坏账准备。

公司应收账款的主要客户为境外电信运营商或其上游供应商、境内大型国有企业等，其资本实力强、信誉度高，历史上应收账款回款质量良好。尽管如此，如果主要客户经营状况等情况发生重大不利变化，可能导致公司应收账款发生坏账或进一步延长应收账款收回周期，从而给公司持续盈利能力造成不利影响。

2、经营活动产生的现金流量净额为负的风险

报告期内，发行人的经营活动产生的现金流量净额分别为-1,520.32万元、-4,507.59万元、-3,884.12万元和-5,013.05万元，经营活动产生的现金流量净额均为负。通信设备行业属于资本与技术密集型行业，项目周期和结算周期均较长，公司营运资金周转较为紧张。随着公司经营规模和业务范围的扩大，若发行人的经营方针、战略规划没有得到有效实施，未在短期内改善现金流状况，将可能对发行人的偿债能力造成一定影响。

3、汇率波动风险

报告期内，公司境外销售收入分别为8,759.19万元、18,299.50万元、31,830.99万元和4,280.48万元，占主营业务收入的比例分别为47.62%、69.85%、66.48%和28.93%。公司已成为印度国有电信（BSNL）、印度TATA、日本软银（Softbank）、菲律宾长途电话公司（PLDT）、意大利Tiscali等海外运营商的通信设备供应商，未来将会有更多的商业合作机会，海外业务呈现良好的发展态势。

报告期内，公司外销国家主要包括印度、日本、菲律宾及欧洲部分国家等，公司出口业务主要以美元、印度卢比、日元、菲律宾比索、欧元等进行报价及结算。目前我国实行浮动汇率制度，汇率波动将直接影响公司出口产品的毛利，给公司经营带来一定风险。近三年及一期公司的汇兑损益分别为-404.24万元、437.27万元、397.11万元和-152.28万元，存在人民币汇率波动不确定性带来的汇兑损失风险。

4、存货跌价的风险

报告期各期期末，公司存货账面价值分别为6,301.11万元、17,437.69万元、11,435.22万元和12,025.81万元，占流动资产的比例分别为20.46%、36.04%、18.00%和20.71%，公司存货金额较大且占流动资产的比例较高。报告期内，公司存货计提的跌价准备金额分别为713.12万元、990.10万元、1,066.22万元和1,298.67万元。公司存货主要为库存商品，是公司根据对市场需求的预测备有的库存。如果公司对市场需求的预测出现重大偏差或出现客户无法执行订单的情况，从而导致上述存货不能按正常价格出售，可能会导致公司存货跌价损失显著增加，也会对公司的经营业绩产生不利影响。

5、收入季节性波动的风险

公司的终端客户集中在电信运营商、政府等领域，上述客户通常实行预算管理制度和集中采购制度，审批通常集中在上半年，订单量从年中开始增多，产品交付和验收多集中在下半年尤其是第四季度。基于上述原因，公司主营业务收入具有季节性特征，收入分布呈现上半年占比较低、第四季度占比较高的特点。2016年至2018年，公司上半年主营业务收入占比分别为18.20%、37.16%和16.10%，第四季度主营业务收入占比分别为63.61%、41.48%和61.22%。在完整的会计年度内，公司的财务状况和经营成果表现出一定的波动性，公司经营业绩面临季节性波动的风险。