送转公司质地参差 投资高送转需擦亮双眼

高送转本意并不坏 投资高送转股需要仔细甄别

高送转越送越多，似乎成了掩护主力出逃的一种手段，高送转已经被“玩坏”。不过从A股历史上看，确实有公司通过高送转不断做大做强，其中苏宁云商、万科A等就是最为典型的例子。

有分析认为，有的公司推出高送转的动机不良，并不能掩盖高送转的本意。高送转本身没有什么好坏之分，主要是高送转后要有业绩支撑，才能走出“送转-除权-填权”的漂亮线路。投资者在选股时，要仔细分析甄别。

高送转本意并不坏

送转年年有，今年特别多。对于今年高送转“爆表”的原因，有分析认为，主要是去年上市新股较多，股价被拉得较高，上市公司希望通过送转降低股价。一方面，高送转有助于公司保持良好的市场形象；另一方面，一些股价较高、股票流动性较差的公司，也可通过高送转增强活跃性。

光大证券研报分析称，根据对2010年至2014年年报“10送转10”及以上公司的统计，每年11月至次年5月，高送转组合大多时间里都能跑赢上证指数。绝大多数时间里，高送转组合相对创业板指数的超额收益持续存在，因此上市公司一直乐此不疲。

从二级市场的表现来看，推出高送转方案后，股价接连上涨乃至涨停的例子屡见不鲜。比如神州长城，今年2月15日公布“10转28”的高额预案后，连续3个涨停；劲胜精密“10转30”方案亮相后，也连续两天大涨，当然该公司在业绩亏损并遭到监管层发问询函后，股价又接连大跌。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，对于高送转公司来说，除了大股东乐见股价被暴炒之外，机构也是始作俑者，高送转慢慢变成机构游说或胁迫上市公司的举动，以利庄家高位抛货走人；大比例转增已变成解救高位被套机构及定向增发买方的重要工具，而且这类大比例转增还在攀比，没有底线。

华南一家私募表示，不排除个别公司出于配合二级市场炒作，或者配合大股东和高管减持套现，或者配合激励对象达到行权条件，或者为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的，而推出高送转方案。

不过，从A股历史来看，高送转并不是一无是处，最典型的成功案例便是现已改名苏宁云商的苏宁电器。苏宁电器自2004年上市至今连续6年实施高送转方案，其中3年是中期公布高送转方案。

公开资料显示，2004年7月21日，苏宁电器以16.33元/股的发行价上市。随后公司高送转序幕便正式拉开：2004年年报，实施了“10转10派1.0”；2005年中期，“10转8”；2006年中期，“10转10”；2007年年报，“10派2.0”；2008年中期，“10转10派1.0”；2008年年报，“10转5派0.3”；2009年年报，“10转5派0.5”；2010年年报，“10转5派0.5”。

进行高送转，公司股本不断扩大的同时，苏宁电器的股价却一直在重复着“除权-填权-送转”的三部曲。苏宁电器在高送转的背后，也有实际业绩在支撑。

高送转行情策略

对于普通投资者来说，参与高送转行情，从主力的手中分一杯羹并非易事。由于市场信息不对称，主力经常提前将股价炒作到位，等高送转消息公布时，它们已开始兑现收益，留下追高者“站在高岗上”。

上海私募人士吴峰表示，一般来说，高送转股行情的演变，可以分为三个阶段：方案公布前、公布后和方案实施后。在第一阶段，也就是方案公布前，抢权行情一触即发。从高送转股的历史走势看，这阶段的走势最为强劲，获得的收益也最大。但是能猜中公司实施高送转，这种概率对于散户来说很小，通常与上市公司有千丝万缕关系的机构胜算更大。不过，这类股票还是能找到蛛丝马迹，譬如那些股价还不高、成交量却放大的品种，极有可能成为下一个高送转公司。

在第二个阶段，上市公司在高送转方案公布后，判断其市场走势有两种方式：一是基本面和成长性较强的公司，或还有其他题材的，多数会走出连续上涨行情；二是看股票启动和方案公布之间涨幅及时间的长短。国信证券一份研究报告表明，如果上市公司较早公布了财报和高送转方案，股价上涨往往具有较强的持续性；而较晚公布方案的公司，股价在第一阶段已提前反映，公布后往往会出现调整走势。因此，在这个阶段参与高送转行情，要远离那些前期已有可观涨幅、换手率很高的股票，去寻找那些股价还不高、量能正常、具有成长性的公司。

在第三个阶段，股票除权后，是否会出现填权行情也存在不确定性。如果投资者希望享受到填权行情，还是要选择基本面较好和具有高成长性的公司。当然，以上三种操作技巧还需结合市场环境进行操作。在大盘行情红火时，股价很容易被拉上去；而大盘处于单边下降趋势时，则要谨慎。

（来源：信息时报）