揭秘分众传媒回归A股：当初并未考虑借壳七喜控股

分众私有化曾借贷17亿美元

最近一系列中概股公司达成私有化协议，比如，2015年12月，360宣布完成94亿美元的私有化最终协议，并获得招行等银行牵头为360私有化交易提供的34亿美元债务融资。

不过，360获得这些债务融资并非没有代价。资料显示，360是用公司资产负债表进行借款，其中，360位于北京酒仙桥的总部大楼及360的部分股票已被360公司作为资产进行抵押。

那么，作为最早回归A股的中概股，分众的代价是什么，其是否有借贷，及资产抵押？

资料显示，2012年8月13日，江南春联合方源资本、凯雷集团、中信资本、鼎晖投资、中国光大控股等5家投资方，向分众董事会提交私有化建议书。

分众借壳上市的架构图（腾讯科技配图）

9个月后，分众完成与GiovannaParentLimited旗下全资子公司GiovannaAcquisitionLimited并购交易。分众成为母公司旗下直接全资控股的子公司，分众私有化完成。

江南春对腾讯科技透露，分众私有化过程曾借贷17亿美元，但没有付出类似360这样的代价，因为当时公司账户上就有12亿美元的现金，真正额外需要借的资金只有5亿美元。

“分众借贷杠杆率不高，因为分众是一家现金流极强的公司，一年的利润就可能4到5亿美元，所以，分众获得贷款的难度不大，当时很多银行参与对分众贷款。”

银行愿意借钱给分众的另一个原因是，分众在户外广告的地位很难被动摇，其几乎占据80%~90%的楼宇、卖场的框架广告，且在市场上几乎没竞争对手，使得分众的地位十分稳固。

江南春说，银行最怕的是3、5年中突然出现新的高科技公司将你打垮，或竞争对手突然崛起，导致你的利润大降。但银行认为分众不会，因为人总要回家、总要上班，生活空间很难改变，所以分众被动广告价值反而提升，且过去5年还在一直保持持续快速成长。

分众被动广告价值反而提升

当前，广告模式受移动互联网冲击很大，电视、报纸、网媒无不如此，分众回归A股过程中，主办券商华泰证券也有疑惑，即移动互联网时代，分众广告模式是否受到挑战。

江南春对华泰证券表示，分众受到移动互联网的影响比其他媒体要小得多，因为移动互联网的发展使人们资讯过度，信息的爆炸会使在人们必经之路上的分众具有不可选择的优势。