春节后人民币汇率迎来大逆转 央行制衡投机力量

央行管理人民币汇率“新动作”

在不少金融业内人士看来，央行行长周小川此前接受媒体专访的表态，某种程度已经折射出央行管理人民币汇率并制衡投机力量的新动作。在前述外汇交易员看来，周小川此次专访折射出未来一段时间央行对人民币汇率管理的两个关键信息，一是人民币汇率形成机制的主基调，依然是保持兑一篮子货币汇率的基本稳定，二是央行在制定货币政策时会优先考虑人民币汇率的稳定，这意味着在短期内，央行不大可能采取降准降息等货币宽松政策，除非人民币投机沽空预期被大幅削减。

有金融业内人士分析，央行此举也是吸取了去年11月央行降准降息措施的经验教训。当时央行此举不但打破了去年8月11日汇改大跌以后人民币逐步企稳反弹的格局，也令投机力量有机可乘，利用央行货币宽松的市场情绪，加大人民币投机沽空潮，最终引发去年底人民币汇率大幅下跌。与此同时，央行一面重申人民币不贬值，一面“默许”人民币连日大幅贬值，又令市场对央行人民币汇率管理政策的真实意图产生分歧，进一步加重了人民币被投机沽空的压力。

“所以周小川此番专访的发布时间，就显得相当微妙。”上述对冲基金经理认为。由于周小川此次专访的发布时间恰恰在春节后首个交易日来临前，无形间令市场对央行向投机力量宣战所采取的制衡措施产生无限好奇。

在他看来，14日晚开始，离岸市场人民币兑美元汇率已经一度涨破6.50，表明在周小川表示不允许投机力量主导市场情绪后，投机力量也开始趁着美元回落与在岸市场人民币补涨机会，纷纷撤离人民币空头头寸。

有外汇交易员认为，这也预示着中国央行依然倾向于采取突发性汇率干预措施，对投机力量施加压力。此前，由于央行向人民币汇改意图传递不够清晰，市场普遍希望中国央行能采取前瞻性指引等做法解决这个问题。

“其实，美联储将货币政策进行前瞻性指引，也存在一定瑕疵，比如可能被市场放大政策效应，引发更大的汇率波动，或者被市场误读，由此造成汇率反向大幅波动，反而加大了汇率管理难度。”上述对冲基金经理认为。更重要的是，央行保持突发性汇率干预措施，无形间会对投机力量构成不小的制衡压力，令其不敢大肆沽空人民币套利。

在他看来，在对投机力量施压同时，周小川此次专访，已经向市场清晰地传递了人民币汇率估值新参考标准，即在可预见的未来，人民币汇率将加大参考一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的基本稳定，是人民币汇率形成机制的主基调。

周小川表示，更加成型的人民币兑一篮子货币的参考机制，还将涉及一系列安排，包括引导市场测算保持一篮子汇率稳定所要求的汇率水平，要求做市商在提供中间价报价时考虑稳定篮子的需要，以及央行在进行汇率调节时维护对篮子稳定的策略。

“在春节期间，不少国际对冲基金也已经重新调整了人民币汇率估值模型，即从盯住美元的估值模型，调整为挂钩一篮子货币汇率稳定的估值模型，现在对冲基金遇到的最大估值分歧，是参考国际货币组织（IMF）的SDR货币篮子，还是挂钩世界清算银行（BIS）人民币有效汇率指数，或是CFETS人民币汇率指数，因为周小川的专访并没有明确人民币究竟会参考哪个货币篮子，这也增加了市场对中国央行管理人民币汇率不确定性的担忧。”他直言。（来源：21世纪经济报道）