刘世锦：中国经济企稳后将呈“L"型走势

要避免低效应高风险陷阱必须进行供给侧改革

刘世锦认为，“需求底”有可能在2016年年中或者稍后一段时间，随着房地产投资触底出现。效益的底出现，有两个重要指标，第一个是PPI由负转正，再一个是工业企业的盈利由负转正，而且保持适当的增长水平。这种状况能不能出现很大程度上取决于去产能的进度和程度，有很大的不确定性。

如果需求底已经出现，但是效益底迟迟不能出现，中国经济总的状况，可能会处在一种特殊的困难时期，速度已经比较低，但是相当多的企业还在亏损，亏损面还在扩大。接下来银行的不良率大幅上升，有些地方财政压力会更大，甚至不能够完全排除所谓局部性风险进一步暴露和激化，这种局面可称之为低效益、高风险陷阱。这种可能性是存在的，在这种情况之下，到底采取什么样的政策？如果继续采取需求侧的刺激政策，再扩大需求潜力已经不大。结构通缩、严重的产能过剩、低效和违规企业的退出，搞需求政策的效用很小。所以主要是搞需求侧的刺激政策效果非常有限，而且有可能贻误解决问题的时机，所以供给侧改革既有必要性又有紧迫性。

刘世锦认为，要避免低效应、高风险陷阱的出现，必须在供给侧改革上取得突破性进展。这一次中央经济工作会议提出供给侧结构性改革是经济工作思路重大的调整和创新。

“供给侧改革如果用最简单的语言来讲，就是要促进要素流动、重组、优化组合，纠正要素资源的扭曲配置，全面提高要素生产率。特别是在国有企业占比比较大的重化工业领域，重要的是解决人的问题、债的问题、资产重组的问题，实际上必须深化这些领域国企的改革。这项改革不能是再以文件落实文件，不能不动，必须真枪真刀落到实处，必须有时间任务的要求。”刘世锦强调。

在刘世锦看来，如果继续沿着刺激需求政策的方向走，只是在推后、掩盖或者拖延一些矛盾，甚至在激化一些矛盾。如果转到供给侧结构性改革的路子上，它能从根本上提升中国经济的效率和中长期的增长动力。过高的、不切实际的高增长指标并不能提振信心，而供给侧改革的实质性推进将为中国经济中长期发展提供稳定的预期，因为这种改革是面对解决问题，真正能够有效地释放中国经济潜在增长的巨大潜能。中国真实行了供给侧改革，也许今后一段时间速度可能有所下降，有些问题暴露了，有些矛盾亮出来了，没关系，它正在解决问题，这个时候对中国经济的预期应该是加强的，应该是看好的。

供给侧改革是一场持久战，国际上也是面对这样的选择。从国际上来看，国际金融危机以后，不同的国家痛点是不一样的，现在看恢复比较快的经济体一般都是搞了结构性的改革，单纯依靠需求刺激的经济体还在泥潭里面深陷。另外从国际经验来看，中国经济由高速增长转向中高速增长，乃至将来的中速增长，根据日本、韩国经验来看，一般是经历十年左右时间。中国经济即使将来的需求底和效益底都见到以后，基本上可以稳下来。稳下来以后不会出现所谓的“V”型翻转，这是不可能的，因为它是增长阶段的结构性调整，不是所谓的周期性变化。它有很大的可能性是所谓的“L”型的结果，而且在“L”型下面这个边可能时间会比较长，在这个过程中可能会出现小的“W”，就是一些小的波动，短期内可能要打一些歼灭战，这次中央经济工作会议讲了“三去、一降、一补”，这都是打歼灭战，但是同时要打持久战，下一步在国企、土地、财税、金融、社保、政府职能转变等等领域，改革应该取得实质性进展，这样就能为中国在“十三五”乃至今后更长一段时间保持一个有质量、有效益、没水分、可持续的增长打下一个牢固的基础。（来源：证券时报）