尽管失业率继续下降0.1个百分点至4.3%的低位(为2001年来最低)，但劳动参与率也继续下降0.2个百分点至62.7%，这意味着越来越多的人放弃寻找工作。

不过，不少分析师也认为，新增就业规模的增长出现减速，但失业率不断下降，很可能是因为美国目前的失业率已低于自然失业率水平，这会给未来通胀带来潜在压力。因此，美联储加息决心难被动摇，6月美联储加息25个基点仍是“板上钉钉”。

兴业证券首席宏观策略师王涵提及，6月美联储加息预期仅由非农数据公布前的88.4%小幅下降至87.6%，之后再度回升。

之所以美联储仍会坚持今年再加息2次，是因为10年期国债收益率目前下行至去年11月来新低，这意味着即使加息，实体经济借贷成本也在进一步下行。根据一个相关的高盛指数，整体来看，宏观金融条件的宽松程度和2015年早期并无太大差距。该指数衡量了利率、股价和美元变动的整体影响。

值得注意的是，宽松的金融环境会滋生风险，市场可能过热，之后一旦“擦枪走火”，就会导致收益率曲线飙升，抑制信贷需求。这是美联储不想看到的。

理论上来说，金融条件应该作为美联储货币政策和实体经济之间的枢纽管道（conduit）。当美联储加息时，长期利率也应该上升，金融条件就会趋紧。但事实上，如今央行和华尔街在反向运动，这意味着美联储似乎对经济失去了掌控力。如果这种情况持续，可能会导致其改变策略。有华尔街人士也表示，“直白点说，如果你的舞伴并不跟随你，那么你就必须将舞伴抱得更紧。”

一名前美联储官员表示，经过了3年的加息进程，当前的金融条件还是异常宽松，即使是通胀预期下行，美国也不太可能偏离其加息的计划。

其实，今天央行和市场的脱节在2004～2006年间也曾出现过。当时，金融条件十分宽松，美联储在此期间总共加息4.25％，美联储前主席格林斯潘将此称为一个“难题”（conundrum）。

美元前景取决于前瞻指引

其实，如今美联储加息的预期已经部分被市场消化，更为重要的则是此次耶伦的发言。

“此次议息会议的重点并不在于是否加息，而是美联储会否向市场透露出有关缩表的信息。如果美联储如市场预期，释放更多缩表的信息，那么美元很有可能扭转近期的跌势，反之即便美联储加息25个基点，可能依然阻止不了美元近期的颓势。”瞿超告诉记者。

此前，美联储预计，今年年末开始缩表是合适的。金融危机后，美国通过量化宽松(QE)导致资产负债表快速扩张，主要资金运用方向是购买美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)，总规模为4.25万亿美元，接近危机前(7500亿美元)的6倍。其中，中长期国债占比55%，MBS占比41.7%，中长期通胀指数国债占比2.5%。一旦停止再投资，不仅会影响美国债市和股市，更将对全球资产造成溢出效应。

第一财经记者采访多方机构人士后发现，美联储可能更倾向于停止对到期的债券进行再投资，而不是采取主动抛售的方式，同时也会和市场保持沟通。

此外，由于对特朗普刺激政策预期的消退，美元指数从今年的最高点103.8一路下挫，近期始终保持在97上下震荡。如果此次耶伦不释放更为鹰派的信号，那么美元很难重拾动能。

资深外汇交易员崔荣对第一财经记者表示，美元持续处于震荡走势，因为市场的焦点集中在美联储货币政策会议上。技术上，美元指数维持了自5月11日高点99.888以来的下降趋势。短线来看，支撑位在5月22日低点96.797，阻力位在5月30日高点97.776。除非美元指数以日K线收盘价来突破97.776，否则下行趋势将不会改变。短期空头目标依旧指向96.797、96水准。相反，美元指数若以日K线收盘价站上97.776，那么短线就有进一步反弹的可能，下一个目标位是98.75附近。