二、中国企业并购市场总结

通过对2016年中国企业并购交易数据分析，投中研究院主要总结以下6点：

1.平均交易金额继续上升

2016年，无论是全球并购交易还是境内并购交易都相较于2015年呈现出一定幅度的下降，但是单个案例平均交易金额却均出现提升。其中，中国企业境内平均交易金额已连续5年保持增长，达到0.62亿美元/案例，相比较于全球平均水平低19.48%；出境并购平均交易金额在此达到1.84亿美元以上，同比2015年增幅为10.49%。

2.出境并购交易活跃

虽然中国企业受制于严格的外汇管制，但出境并购交易仍然很活跃。2016年出境并购交易金额同比2015年增长10.49%。中国企业与各国企业一起，共同在全球范围内寻找优质并购标的。其中，中国企业在北美地区并购交易金额最大，在欧洲地区并购交易数量最多，在北美地区、欧洲和拉美与加勒比地区的平均交易金额均在2亿美元以上，高于全球平均水平150%以上；在其他地区高于全球平均水平50%以上。

3.信息技术行业成为主旋律

境内并购、出境并购与全球并购中信息技术行业均成为2016年并购主旋律。这是随着信息化逐步推进，大数据、云计算、游戏与娱乐等发展而发展的，各企业从产业链不同环节着手布局，从而促使信息技术行业并购飞速发展。此外，中国境内并购交易金额最大的行业是金融业。2016年，海航基础（600515.SH）以260亿元并购海南基础产业集团有限公司，中国人保财险以257亿元收购华夏银行，浦发银行以164亿元并购上海国际信托等众多并购交易案例突显出企业集团在不同金融板块中布局的决心。该行业同时是单个案例平均交易金额最大的行业，达到1.66亿美元/案例。

4.并购交易集中在部分地域

无论是境内并购、出境并购还是全球并购，领先的地区、国家及省份都在持续扩大自身并购交易规模。全球并购交易方面，北美地区并购交易规模占比已由2012年的45.52%上升至50.91%。在境内并购方面，2012年到2016年，北京、上海、广东与浙江4省份并购交易金额所占份额提升了52.45%，并购交易数量所占份额提升了45.57%。境内并购交易越来越集中在北京、上海、广东、浙江等省份。中国企业出境并购则主要集中在北美地区与欧洲，并购交易金额占出境并购总金额的75%以上。

5.财务投资者力量不容忽视

2016年，全球并购交易中战略投资者与财务投资者在平均交易金额上逐渐趋于一致。境内并购交易中，财务投资者发起的并购交易平均交易金额达到0.70亿美元/案例，战略投资者仅为0.57亿美元/案例。中国企业境外并购中，受益于美的集团292亿元并购KUKAAG、海尔56亿美元并购GE家电业务等超级案例，战略投资者在案例数量未大幅增长的情况下，并购交易金额获得了22.16%的增幅，但中国财务投资者在全球财务投资者中份额更高。

6.借壳上市成为增长最快的方式

2016年境内并购交易中，借壳上市不仅成为2012年以来交易规模增长最快的并购方式，而且成为交易平均金额最大的方式。在A股高估值的诱惑下，仍将有大量企业希望通过借壳上市的方式获得资本市场的青睐。

三、中国企业并购市场发展趋势预测

投中研究院认为，2017年中国企业并购交易将会出现以下趋势：

1.出境并购可能下降，境内并购趋稳

在出境并购方面，根据投中信息旗下金融数据产品CVSource统计显示，2016年中国企业出境并购失败规模为158亿美元，较2015年大幅增长。随着对市场、技术及资源的需求更强，中国企业在2017年面临的并购阻力将越大。同时，据商务部数据，2017年1-2月，我国境内投资者共对全球122个国家和地区的1475家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现投资924.2亿元人民币（折合134.3亿美元），同比下降52.8%。2017年，中国企业出境并购将可能出现下降。此外，以色列已正式提出希望中国政府能对其开放投资外汇管制，若此提议得到肯定，中国企业在以色列的并购可能增加。

与出境并购不同，境内并购有以下趋势：第一，资金支持，根据基金业协会数据，2016年底私募基金规模已超过公募基金规模，股权投资类基金获得较大发展。并购资金有后续支持。第二，国企改革，2017年国企混合所有制改革将进一步推进，所涉及的相关行业与企业将出现并购交易。第三，企业需求，国内企业在经历了多年竞争与发展后，越来越需要通过并购来拓展业务、开拓市场，但是证监会等部门对于并购重组仍然要求严格。因此，2017年中国企业境内并购将保持2016年规模，可能小幅增长。

2.工业自动化、信息技术及通信服务被看好

出境并购方面，随着“工业4.0”的推进，工业自动化、信息技术等行业将继续受出境并购青睐。此外，技术优势企业、知名消费品牌等也可能成为亮点。例如，2017年3月15日，木林森（002745.SZ）联合IDG以4亿欧元收购LEDvance的交易完成；由百利国际（01880.HK）联合鼎晖投资收购的日本Baroque集团成功在东京上市；中化集团正在进行的430亿美元收购先正达等。

境内并购方面，除金融行业外，信息技术行业与工业仍将是并购交易的重点行业。同时，随着华为成为5G通信标准的制定者之一，国内5G商用正式被提上日程，通信行业将可能迎来一轮新的并购。

3.并购交易将集中在少数区域

出境并购方面，英国虽然受到“脱欧”事件的影响，但2016年以其为目标地的并购规模并未受到影响；德国国内对于中国企业并购的反对之声虽然有所提高，但是在2016年美的集团仍然完成对KUKAAG的收购；以色列政府向中国政府提出解除投资外汇管制的提议。因此，欧洲及以色列将仍然是中国企业寻找标的的重要地区。美国受总统换届影响，中国企业的并购交易是否会受到影响尚待观察。

境内并购方面，受经济发展水平的影响，国内经济发达省份将继续占据境内并购大部分交易份额，并购市场活跃度与经济发展呈现出相辅相成的局面。

4.财务投资者仍大有作为

2016年，“宝万之争”中宝能为获得万科控制权动用的并购基金凸显出并购交易中的一大特点：高杠杆。无论是出境并购还是境内并购，企业自身资金实力往往无法达到并购交易要求，而资本运作正是财务投资者所擅长的领域。2017年，将有更多企业联合财务投资者以小博大，加速提升中国企业实力。

5.借壳上市仍是热点

2017年，收购仍是中国企业发起并购的主要形式。虽然证监会对IPO审核速度加快，但借壳上市仍然是热点。在顺丰速运433亿元成功借壳鼎泰新材的带领下，优质企业会着重考虑借壳上市的可行性。此外，2016年底以来，部分上市国有企业加入到卖壳大军中，这无疑为待上市企业提供了更多选择。