2.中远海特是BDI龙头标的，股价与BDI关联性大。

中远中海重组后，干散货标的稀缺，中远海特成为BDI龙头标的。2016年中远集团与中海集团进行重组，旗下上市公司将干散货航运业务从资产中剥离，老中国远洋（中远海控）成为了纯集运公司，老中海发展则为油气海运公司，公司名称改为中远海能。中远海特旗下多用途船，木材船的运费走势与BDI关联性高，成为了BDI龙头标的。

3、BDI反弹趋势确立，4季度高点有望超1800点。

干散货大周期长期复苏条件已具备。（1）干散货交船高峰已过，2017-2018年的新船交付大幅度下降。当前在建船舶占现有船队比例为12%为历史新低。（2）新船订单仍将保持低位，散货船造船周期在18个月-24个月之间，近期新造船订单的低迷保证了2018-2019年新船交付量仍将继续保持低位，为大周期复苏创造良好条件。当前5年船龄到二手船价格约为新船价格的一半，船东选择新增运力会以购置二手船而非订造新船；船舶融资机构减少在船舶领域的投放，新船融资困难。（3）船厂产能大幅下降，在建订单推迟取消情况严重。2016年干散货船订单交付率仅为52%，相比2015年下降6%，预计2017年订单交付率仍将保持在50%-60%水平。中国船厂大幅破产71家入围工信部"白名单"的造船企业中，已有7家船厂破产，5家船厂重组。我们认为当前破产的船厂产能基本已不具备再利用的价值，即使干散货市场大幅回暖，降低的船厂产能也不足以支撑大规模的新船交付。

需求情况持续改善，预计2017年海运需求增速2.2%-2.5%，运力需求仍将稳定增长。（1）国内铁矿减产，2016年1-3季度国内矿山累计关闭780加，预计国内铁矿石产量每年下降9%。铁矿石进口比例大幅上升，将对干散货进口需求带来强力支撑。（2）地条钢产能出清超预期。地条钢炼钢的原材料为废钢，原材料替换的作用下地条钢产能出清将促进中国铁矿石进口。2015年全国中频炉钢厂粗钢产能约1.1-1.2亿吨，约占总钢铁产能的1/8。按此测算，地条钢产能出清将会带来干散货总需求1%-3%的增量。（3）特朗普基建计划将对干散货海运需求带来强烈支持，预计2018年起将为干散货总需求提供1.5%-2.5%的增量。

结论：

根据我们对BDI今年走势的判断，4季度BDI暴涨会扭转市场对航运板块的信心，对公司股价形成强烈支撑，近期航运板块较为活跃，4季度BDI暴涨的预期可能会提前在股价中反应。公司多用途船、重吊船业务受BDI复苏影响毛利将逐步改善;半潜船业务受益于哈萨克斯坦油气总包项目，船舶利用率大幅上升，租入半潜船运力有望贡献额外毛利，2018年业绩有望实现爆发。我们预计公司2016年-2018年的营业收入分别为56亿元、69.88亿元和118.8亿元，归属于上市公司股东净利润分别为0.41亿元、1.97亿元和10.1亿元，每股收益分别为0.02元、0.12元和0.51元，对应PE分别为396X、83X、16X。维持"强烈推荐"评级。风险提示：

全球经济增速低于预期，造船效率提升影响运力增速。