■晨鸣纸业公告：1)2016年营业收入229亿元，同比增长13.2%，归属上市公司股东净利润20.6亿元，同比增长102%，扣非后增长123.9%，EPS0.99元，每10股派发现金股利6元（含税）；2)拟出资4.56亿元，参与投资设立瑞京人寿保险，占比15.2%；3)寿光美伦纸业新建51万吨高档文化纸生产线，总投资额37.6亿元，工程建设期18个月。

■纸企龙头，盈利大幅增长：16年公司机制纸销量452万吨，同比增长9%；16年公司收入229亿元、净利润20.6亿元，分别增长13.2%、102%；其中，单四季度公司收入62.4亿元，同比增长18.5%；归母净利润5.1亿元，同比增长10.9%。四季度收入增长呈加速趋势，利润增长环比有所降低，一方面是高基数原因，另一方面富裕晨鸣和江西晨鸣对闲?固定资产提取减值，全年计提4.1亿元，其中四季度计提减值损失2.8亿元；剔除此影响，公司四季度利润增长约55%。业绩高增长源于三个方面：1）受益于纸张提价，盈利能力显著提升。16年四季度公司主要纸种铜版纸、胶版纸、白卡纸提价逐步加速。铜版纸：7月份开始提价，7-11月每月上涨100元/吨，12月涨价加速，提价300元/吨，7-12月累计提价近千元。1月以来受木浆价格上涨等因素影响，铜版纸提价仍在加速，1月2轮提价，累计提价500-600元/吨，目前价格6000-6100元/吨。双胶纸：10月以来逐步提价，四季度累计提价约300元/吨，其中12月提价150元/吨。目前双胶纸提价也有所加速，1月份2轮提价，累计幅度400元/吨，当前价格6200-6300元/吨。白卡纸：15年7月最低一度跌至4000元/吨左右，后价格逐步回升，16年10月提价加速，四季度累计提价约500元/吨。目前白卡纸最新报价约6100-6200元/吨，较底部上涨约60%。我们认为公司三大主要产品短期内提价仍将持续，主要原因：1）每年春节后2-5月木浆级纸张都有一波补库涨价期，目前厂商及经销商库存仍处于低位；2）3月针叶/阔叶浆外盘报价分别提涨30美元/吨，较16年底部分别上涨70/100美元/吨，浆价反弹将推动纸价上涨。而从中期看，我们认为纸价提价核心行业去产能效果好（市场/政策等）+需求增长稳定，原料反弹+企业协同，加速了行业复苏节奏，行业新一轮产能扩张预计将于19-20年陆续落地，我们预计纸业复苏可能延续至18年。2）融资租赁贡献增量。

2016年公司融资租赁实现收入23.4亿元，同比增长116%。下属融资租赁子公司山东晨鸣融资租赁、青岛晨鸣弄海融资租赁公司分别实现净利润9.2亿元、1140万元。3）造纸主业通过产能优化升级和强化内部成本控制，产量及毛利率双提升，市场竞争力增强。报告期内，公司顺利完成了寿光晨鸣的搬迁工作，湛江120万吨白卡纸项目16年10月投产，目前月产量约7万吨，实现扭亏为盈。此外，公司积极跟进市场，调整产品结构，开发生产酒标纸、超高松白卡、高克重双胶纸等高附加值产品。