轴研科技（002046）：小轴承，大集团，国字头高端精工业务领先者
来源：光大证券
公司由洛阳轴承研究所改制而成，是我国轴承行业唯一国家一类科研机构，公司在航天特种轴承生产方面（国内火箭、卫星、飞船用轴承市场）具有优势地位。公司拟以评估值8.98亿元从控股股东国机集团收购国机精工100%股权，收购完成后将打造成国机集团的精工业务平台。
传统轴承业务处于调整期，做减法为公司减负：国内机械轴承配套市场低迷，民品市场受冲击较大。传统产品业务处于调整期中。虽然短期未能出让轴研精机，认为公司仍将进一步调整公司的业务重心，为公司减负，最坏的时期已过。
高端产品应用领域景气度高，高端轴承国产化龙头：公司在国内火箭、卫星、飞船、航空领域轴承具有优势地位。认司受益该业务将是长期的过程。
集团统筹，打造国机集团精工产业整合平台：资公司公告中披露国机集团陆续将其精工类资产注入上市公司，将上市公司打造成为国机集团精工业务的拓展平台、精工人才的聚合平台和精工品牌的承载平台。预计国机精工收购完成后仍有资产注入的可能。
估值与评级：公司处于业务调整期，认为公司高端轴承领域持续增长，传统业得务稳定发展，毛利率未来将得到提升，未来3年业绩将持续改善。按照目前同行业公司加权平均市净率约5.2倍来比较，公司市净率仅为3.44倍，相对低估。首次覆盖，给予“增持”评级，12个月目标价13.5元。
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