2017年1月5日盘前研报精选汇总：10股望爆发-中商情报网

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2017年1月5日盘前研报精选汇总：10股望爆发

来源：证券时报发布日期：2017-01-05 09:14

证券环保 PPP

杭氧股份：业务在变化调整关注利润率走势

机构：广发证券

杭氧股份以空气设备技术为核心，形成了以设备制造、工程总包和工业气体服务为一体的完整产业链。其中，空分设备业务受下游钢铁、化工等行业投资形势变化，其需求体现较强的周期性；而工业气体服务具有消耗品特征，随着公司对外投资、产业布局而不断壮大规模。

设备业务：2014-2016年，冶金、化工等产业先经历了盈利下行，然后在供给侧改革等多方面推动出现利润好转，因此对空分设备的采购需求在2015年非常低迷，而在2016年有所好转。公司在2016年中报披露，2015年设备订单下滑，而进入2016年，同比则有明显增长。公司的设备业务采取按订单排产的模式，而在16年Q3期末的存货、预收款项均较年初有所增加，也是体现了在手订单的触底回升。空分设备的从新签订单到收入确认周期多为9-15个月，因此，公司设备业务2017年有望实现收入和利润好转。

气体业务：截止2015年末，公司已成立气体公司27家，投入运行20家，气体业务收入从2010年的2.58亿元，增长至2015年的30.57亿元，已成为公司收入贡献最大的业务板块。今年以来，公司加大了气体子公司管理力度，积极挖掘利润潜力（例如，近期公司公告在衢州成立稀有气体子公司），同时也处理部分运转状态未达预期的资产（例如，近期，公司向金川有色转让了广西杭氧金川51%的股权）。我们认为，随着在建项目陆续投产，公司气体业务收入增长态势明朗，而利润率则取决于项目产能利用率，以及周边地区的机械、化工、医药、光伏等领域的零售气体需求和价格。

盈利预测和投资建议：我们预测公司2016-2018年EPS分别为-0.362、0.133和0.202元（注：公司预告2016年亏损2.7至3.4亿元，其中资产减值损失将超过1.5亿元）。

风险提示：公司预告2016年将出现亏损，未来盈利能力恢复具有不确定性；设备需求受下游投资波动影响风险；气体业务的投产进度和盈利波动风险。