新三板中成新星（831610）：暴露债券违约风险

近日，新三板公司中成新星（831610）暴露债券违约风险。面临违约的债券，是该公司挂牌新三板前发行的中小企业私募债券，涉及违约金额3660万元，上海证券交易所已经表示高度关注。

3660万私募债面临违约

2013年3月22日，中成新星非公开发行了2012年中小企业私募债券（“12中成债”），金额为6000万元，中海信达担保有限公司为这期债券提供担保，渤海银行为受托管理人和募集资金监管人，信达证券为承销商，债券持有人为第一创业证券。

债券到期日为2016年3月21日，兑付日为2016年3月22日，附第24个月末投资者回售选择权。其中中成新星按时、足额完成了各次付息。在2015年3月22日，也就是债券发行的第24个月末，第一创业行使了4000万份额的回售选择权。因资金不足，中成新星仅回购了2340万份额债券，剩余1660万份额无法如期履行回购义务。

根据《偿债保障金专户监管协议》，中成新星需在2016年3月11日前存入本金3660万元及最后一期利息183万元，合计3843万元。而截至2016年3月10日，偿债保障金专户的累计余额为0，中成新星未能按照约定的时间存入资金。

中成新星同时披露，根据中成新星与第一创业1月30日达成的和解协议，中国国际经济贸易仲裁委员会已经裁决中成新星应于2016年3月8日前偿还本金3660万元及利息及其他费用。

中成新星在上述裁决后也表示，将对公司短期的现金流产生一定影响，导致现金流较为紧张。

上交所出具的《监管关注函》中，就中成新星潜在的违约风险表示高度关注，并敦促其积极开展自救、沟通担保人及相关单位，协商相关机构提供流动性支持，筹措私募债券偿债资金，按期足额完成兑付。

货币资金仅千万

中成新星为何面临如此困境？

资料显示，中成新星主业为从事与石油、天然气开采有关的服务活动。简单一点说，就是提供油、气、盐、水地等资源的钻井技术服务，其客户主要是中石油、中石化下属采油厂。

中成新星的控股股东是自然人宫俊林。

证券时报·新三板论坛（微信ID：zqsbxsb）记者注意到，发行12中成债时，中成新星的盈利情况还是不错的，其2012年、2013年净利润均大概是2000万元。

2014年开始，中成新星开始出现亏损，当年亏损超过1000万元。自2014年以来，受国际油价下跌影响，资源开采行业陷入低迷。而相关产业链的企业也难以独善其身。

国联证券分析师对新三板论坛记者表示，2013年末开始，由于国内石油行业政策面的因素以及国际油价的下跌，两大石油巨头中石油、中石化业务量下滑，即便招标，也会优先给其附属企业，民营油服企业比较难获得订单，因此2014年业绩低迷是难免的。

中成新星也直言，因2014年国内石油行业政策面因素影响和国际油价下跌，企业经营一直较为困难、现金流紧张。这是未能按时、足额将债券应付利息和偿债保障金存入的原因。

中成新星2015年上半年同比扭亏，盈利578万元。但是证券时报·新三板论坛记者注意到，中成新星的应收账款近几年在公司的总资产中一直占据40%以上的高比例。

截至2015年半年末，中成新星的所有者权益，即净资产为3.46亿元，而流动资产主要是应收款，其中应收账款为3.21亿元，其他应收款为4100万元，货币资金仅1089万元，其余流动资产为存货及预付款。

这也就是说，中成新星手上的现金远不足以偿付到期的债券。

证券时报·新三板论坛记者还注意到，中成新星最近披露的一份股权质押公告显示，控股股东、董事长宫俊林为保障公司正常经营涉及需要做出担保的，已经累计质押1380万股股份，占其所持中成新星股份的比例近67%。