华泰证券罗毅：金融大反转 券商真龙头——券商动态跟踪

资金面：弹药充裕，引燃赚钱效应。大资金率先入场热情高涨，前期机构配置仓位较低，无需担忧资金出逃；反转行情下资金回流将带动大盘迭创新高，强化赚钱效应。上周最后两个交易日两融余额连升达8474亿元，净买入额日均逼近100亿元，创今年新高，经历震荡整理后市场去杠杆已近尾声。场内配资重新征战，扭转前期低迷情绪，此刻布局金融蓝筹股将获巨大盈利空间。海外资金抄底旗帜鲜明，恢复对中国市场经济前景信心，提振乐观情绪。18日沪股通成交额大幅抬升至74亿元，比前一交易日增长73%，连续11个交易日底部入场，累计净流入额94亿元。

基本面：正循环效应下弹性最佳。券商板块市值偏高，而实际流通盘较小，且不存在大股东减持压力；前期持仓机构较少，目前时点投资弹性仍然非常大，获利安全边际较高。券商1季度业绩低点已过，2月自营业务恢复性增长支撑业绩回升，预计未来3个季度业绩改善空间持续扩大，形成行情高企与券商业绩增厚的正循环。业务放量和边际成长性高打开业绩空间，券商是改革发展下市场弹性最高板块，大券商PB估值1.4-1.5倍，16年PE估值15-16倍处于历史低位，板块利空因素已充分消化，当前是布局券商较好时机。

行情面：券商股先行上攻，拉涨投资热情。3月以来大盘行情波段式爬升，A股最新收盘迈上3000点关口，沪深两市成交额再破历史高点达9024亿。券商板块敏感性强，作为大盘先行指标拉升反转行情，修复投资者信心。3月13日电话会议重点推荐券商股以来，券商指数涨幅29%，相对收益达17%。行情升温将反哺券商业绩，正反馈效应支撑券商行业进入向上发展轨道。

宏观面：整体稳健略偏宽松，政策“灵活”。人民币汇率逐渐企稳，资金外流负面预期正在逆转，流动性趋向宽松。央行终极表态汇率稳定是当前金融体系第一政策目标，货币政策“灵活”为经济和金融环境的稳定保驾护航。稳健环境下金融蓝筹股是最佳投资标的，历史数据表明自11年货币政策从宽松调整为稳健以来，金融蓝筹股收益率排名前列。按照我们的“金融蓝筹+新股收益”策略，组合在股价不跌的情景下将获得15%收益。

政策面：支持资金入市，助推反攻行情。G20会议央行强调中国有强烈愿望让股市健康发展，人大会议央行发声支持增量资金进入股市扶植实体经济，鼓励沪股通更加开放，结合深港通落地预期，促进A股估值体系和投资风格国际化。证券板块最受大资金青睐，金融改革推进中第一受益将是证券。

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逻辑一：受益多层次资本市场改革和竞争力强的大中型券商：广发，招商；

逻辑二：特色化差异化长江证券（000783）、国元证券（000728）。

逻辑三：次新股，流通市值小，弹性大的宝硕股份（600155）、东兴证券（601198）。