上市公司重组失败扎堆 停牌股变烫手山芋

湘财证券借大智慧闯A股告吹

“大智慧收购湘财证券失败，主要可能还是因为受到证监会调查的影响。”一位不愿透露身份的券商人士称。2016年3月9日，大智慧发布公告称，该公司准备收购湘财证券的计划失败。这也意味着，新三板宠儿湘财证券打算通过大智慧进入A股市场的希望正式破灭。不过，大智慧昨日复牌并没出现大跌，全天跌幅位置在4%~5%之间波动。

互联网进入证券业蒙阴影

去年1月23日，大智慧公告称，该公司及全资子公司财汇科技拟以6.05元/股向新湖控股、国网英大、新湖中宝、山西和信等16家公司定增13.56亿股，加上现金，总计85亿元购买湘财证券100%股份，同时以不低于5.45元/股配套募资不超过27亿元用于向湘财证券增加资本金、补充营运资金。

公司股票也随即复牌，搭乘互联网金融的快车，大智慧复牌连续12个涨停。经过简短调整后，继续上涨，在短短的50个交易日里，股价从5.98元飙升到最高35元，涨幅高达485.28%。

在多数业内人士看来，从大智慧遭到证监会调查后，本次重组就变得模糊。2015年4月30日，大智慧收到证监会下发的《调查通知书》，称该公司因信息披露涉嫌违反证券法律规定，证监会决定对大智慧进行立案调查。此后股价再也没有突破35元的前期高点了。今年2月29日最低下跌到8.03元，相比35元的巅峰，最大跌幅高达77.06%。

值得注意的是，大智慧与湘财证券的联姻失败，也让互联网公司进入证券行业蒙上一层阴影。曾几何时，中山证券与锦龙股份、东方财富与同信证券以及腾讯、阿里等同证券公司联合，让互联网证券风生水起。不过，经过一年多的冷静，目前仅有东方财富和同信证券等极少数修成正果。

实际上，今年以来，上市公司重组失败的案例急剧增多，截至3月9日，沪深两市已经有37家公司表示其资产收购重组失败，其中，大智慧、法尔胜、四川金顶、四川长虹等6家公司涉及金额在20亿元以上。有分析认为，由于资本市场大波动、实体经济增速下滑，以及监管趋严，使得上市公司并购重组成功率开始下降。

9日同大智慧一道公告资产重组失败的A股上市公司还有七匹狼、武昌鱼等。

重组失败扎堆

广州日报记者根据同花顺ifind系统统计，截至3月9日收盘，今年以来，A股上市公司资产重组失败的案例达到38起，甚至不少公司重组停牌时间很短，如金圆股份2月23日因重大资产重组停牌，并已聘请财务顾问，但3月7日突然宣布终止重组，整个过程只有短短两周。

有业内人士表示，上市公司资产重组扎堆失败，一方面是市场形势发生变化，另一方是受宏观经济影响，重组标的经营也出现变化。而且监管趋严也使得一些违规行为被曝光。“从时间点来看，很多公司的资产重组和定增融资都是在去年牛市阶段推出，无论是市场价格，还是对重组对象的估值都偏高。我们自己做的一些项目都因为这个问题而被迫终止的。还有就是监管越来越严格，监管问询函那么多，上市公司得表态啊。”一位上市券商投行部人士对广州日报记者表示。因此，他预计，如果是去年牛市行情中公布的定增式资产重组项目，现在比较容易“流产”。

点评：停牌股变烫手山芋

“我现在手上还有一只停牌股，如果重组不成功，估计要吃好几个跌停板。”广州股民詹先生称。而其手中刚刚复牌的个股已经连续两个跌停，目前还是低位盘整。正常情况下，停牌重组无论对上市公司还是投资者似乎都是双赢，上市公司拿到优质资产，投资者赚取涨停板，重组概念股成市场的“香饽饽”。但这种情况在去年三季度以来出现改变。停牌重组的个股几个月停牌后，凶多吉少，如果重组失败，利空叠加补跌，股民很容易遭遇“瓮中捉鳖”。因此，根据记者了解，不少投资者都害怕自己持有的个股停牌重组，概念股成为“烫手山芋”。

在市场信心极度脆弱的背景下，停牌重组股复牌大跌的概率直线飙升，如果重组失败，则是雪上加霜。沙钢股份在去年6月份的牛市顶部停牌重组，今年1月21日宣布重组失败，复牌之后的沙钢股份连续8个“一”字无量跌停。如果按前复权计算，股价从停牌前的23.57元直接下跌到最低7.94元，跌幅高达66.31%，损失惨重。

“现在有两个情况具有安全性，或者说是复牌后连续涨停的可能性比较大，就是被借壳或类似借壳的资产置换，如世纪游轮等等。”上述券商投行人士表示。这也意味着，在整个市场信心脆弱的背景下，押注停牌重组股风险在飙升。

（来源：广州日报 张忠安）