降准最全解读 李大霄:降准利于股市稳定 2638点或是今年最低点

　　英大证券首席经济学家李大霄表示,央行降准,目的是维持货币市场的宽松环境,利于降低企业融资成本,利于房地产市场的稳定,对经济增长有重要的稳定作用。对于股市回暖有重要作用。

　　A股今日惨遭血洗，接下来的走势将会如何？

　　李大霄表示，预计市场将会进一步收复婴儿底去掉尿片，并且将会收复3000点地平线。

　　“现在处于黎明前的黑暗，从明天开始将会见曙光，投资者要坚持住，不要放弃。”李大霄强调道。

　　李大霄表示：“空方用力过猛，越走越弱；多方缓慢承接，越走越强。投资者不要在黎明前放弃！”就目前的形式来看，他认为：“一方面在G20会议上，周小川行长明确表示央行的货币政策是处于文件略偏宽松的状态，而中国有强烈的愿望让股本市场有很好的发展。另一方面，对于上周四的暴跌，证监会已经出面澄清，国内某券商已经解除解除融券的限制 。”

　　最全机构解读：

　　中泰策略罗文波团队称，本次降准有一定超出市场预期，不过，在当前流动性环境也属情理之中。首先，近期资金面较为紧张，尤其本周逆回购到期资金较多，降准对冲属于情理之中。其次，周小川近期对货币政策表态，货币政策仍主要为实体经济服务，一月天量信贷不应作为此后货币政策参考。而中长期稳增长仍需宽松货币环境。

　　国金策略团队认为，本次降低存款准备金率，主要是由于1、2月外汇占款的持续大幅下降所引致，央行选 择降准来对冲基础货币下滑。而本次降准并不意味着货币政策宽松空间的打开。未来货币政策宽松空间是否打开还是取决于全球汇率走势，在美元指数维持相对强势 的背景下，人民币仍是存在贬值的预期。另外考虑到近期一线城市及部分二线城市房地产市场的火爆，预期货币继续放松的空间依然有限。

　　股市料将走高

　　针对此次降准，华泰证券(601688,股吧)首席分析师罗毅，预测释放流动性7000亿左右，对股市形成正面维稳作用。信达证券也预期，降准后中国股市将走高。

　　中泰策略罗文波则认为，对于股票市场，政策边际效益递减，二级市场资金供需结构仍难改变，降准更有利于商品市场，短期市场仍将保持震荡格局，建议关注价格链上周期性行业。

　　债市收益率有望下行

　　中信建投证券宏观债券研究团队首席分析师黄文涛称，债市之前在犹豫，在等发令枪。降准明确无误地告诉市场央行货币政策从未有变，只是节奏更有艺术性。市场情绪会由中性转好。收益率有望下行。维持10年国债2.5%的年内阶段性目标之判断。

　　但民生固收认为，降准对债市不一定是利好。首先，货币政策需以价为纲，降准有可能只是对冲基础货币缺口，央行是否真的有意愿引导短端利率下降是后续行情的关键，短端利率下不去，长端就下不去。其次，目前政策转向稳增长意图明显，叠加本轮降准所释放的宽松信号，可能促进投资者风险偏好回升，后续收益率曲线陡峭化，长端机会不大。

　　释放流动性可勉强抵补基础货币缺口

　　民生固收认为，此次降准可勉强抵补基础货币缺口。预期释放流动性大约5000-6000亿，只能勉强抵补基础货币缺口。不过，超预期的降准却有“宽松”的信号意义。

　　民生固收续评论，稳定大于一切。经济下行压力之下，政策转向防风险，防风险的核心需要企业增收和维系企业流动性周转。稳定银行信用派生意愿需要短端利率持续稳定，稳定信用派生一方面是为了配合经济稳增长，另一方面需维系高债务存量资产运转需要信用投放的支持。

　　汇率压力促使稳增长措施加码

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　　汇率压力制约货币宽松的逻辑是：降准——汇率贬值预期——资本外流更严重——更大规模的降准。民生固 收认为，如果货币宽松配合稳增长，可以通过货币宽松+财政扩张制造人民币资产赚钱效应短期将资本留住国内，缓解汇率压力（以后压力可能更大）。因此，降准 之后，后续可能会看到更大规模的稳增长措施加码。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清评论称，从“双降”变为“单降”，央妈是在流动性和汇率上走钢丝。近 期人民币相对强势，是央行降准的前提。此前央行反复强调，“过度降准不利于稳定资本流动和汇率”。此次央行降准幅度如此之大，可见央行对于汇率和资本外逃 的担忧减弱。但需要警惕，一旦出现“过度降准不利于稳定资本流动和汇率”，央行应当做好预案。

　　中信黄文涛称，预计全年降准5次以上的判断从未改变。他认为，货币政策全面放松只会迟到不会缺席。无论汇率如何，无论短期放多少银子。逻辑是经济很差。外部环境只是次要矛盾，主要决定变量还是增长与稳定。