新三板投资中的一些隐形风险 仅作财务分析远远不够

目前中国的经济环境其实有些恶劣，连年的增速放缓让人对中国经济的可持续性发展充满忧虑。从世界范围看，中国频频出招，以世界经济引擎的身份不断的提出经济合作，如亚投行、"一带一路"，推销高铁等动作为代表，但从历史的角度看，世界经济的引擎终将变成他处，与印度以及东南亚各国相比，中国的资本以及成本优势正在丧失，因此经济转型势在必行。新三板是中国有规模的创新型企业的投资平台。在这里的企业，基本上是有着高新技术的企业，代表了中国正在发展中的创新力量，它们或是同行业的首倡者，或是在技术密集型产业中通过技术资本优势占据地位的领导者。

对于新三板企业的投资火热，很大一部分是因为它们汇聚了发展潜力最大的企业，因此对于它们的投资有很大机会可以一本万利。但世界上没有只赚钱无风险的买卖，相对应投资新三板的企业也面临着很大的风险，而事实上有些隐形风险是通过财务分析以及企业介绍所无法观察到的。

首先是很大一部分企业正在负债，目前仍无扭亏为盈的能力。在新三板中的企业大部分都拥有国内行业领先的技术，但相应的越领先的技术就会越受到产业化的掣肘。以我们小组研究的新三板中石墨烯企业为例，尽管2010年便获得了诺贝尔奖，但至今想要大规模生产石墨烯仍然很难实现，尤其是成本问题居高不下。更加不利的事，尽管石墨烯材料作为性能最好的材料获得普遍看好，但真正能成功迎来其应用时代还为时尚早。而越是这样的企业，最终仅仅成为小规模的行业领导者还不足以让它们将前面烧的钱给弥补回来，必须是经历行业革命才能实现其蓬勃发展。尽管科技在进步，但是并不是所有的科技都能转化为生产力，有时候有些高新技术遇到实用主义也会被淘汰，甚至有些热潮一过就直接被遗忘。这正是其最大的风险所在。如3D打印技术，地理测绘等等都有这样的尴尬。

其次，是新三板企业面临的竞争问题。再举石墨烯的例子，尽管在石墨烯领域，二维碳素是龙头企业，但是其面临的竞争却并不仅仅是石墨烯产业的竞争。有些大企业如三星、华为等都有开展石墨烯项目，这些大公司往往具有更好的条件以及更多的资金去开发新的产品，所以二维碳素在行业内的领先地位看起来并不具有太多意义。当然在竞争中，专一也有专一的优势，如大企业必须统筹全局，因此在具体项目上也会面临一些考虑，但是投资者往往会忽略掉这些行业外企业带来的压力。

最后是潮流效应。我的感觉是，大家对于新三板中的有关互联网的企业发展普遍看好，如盛成网络、心动网络等。鉴于信息时代，对于未来互联网的发展我们肯定很有信心，但是也不要忽略了越是热门的东西其实竞争性也越大，而且很有可能逐步变大。互联网创业者看似简单，但却暗藏玄机，它虽然设计技术的保障，但其实拼的是创意团队、品牌特色、管理以及经营模式等等的软实力，在目前的态势下，要开发一款APP、做一个网络平台做创业项目其实并没有很难，很多技术团队都可以做到，但技术上的可以和企业持续发展可差远了。如妈妈网在线下建立社区、打造品牌以及维持客户的成本就已经非常高，而其收入来源渠道却比较少，更多的寄希望于建立像阿里、京东这样的产品销售平台。心动网络、妈妈网等互联网企业的商业模式其实比较容易复制，这些行业壁垒也并不高，因此企业在打造核心竞争力方面必须要持续坚持和改善，才能不被后来者迎头赶上。这点其实可以和京东学一学，建立自己的特色，以更快的服务去赢得消费者的心。尽管前期投资比较多，但目前京东的快递网络已然让消费者感到更加舒适了。互联网企业也要考虑这样的一些方面，烧钱是可以，但烧在哪里是关键。而投资者往往盲目迷信这些企业，没有考虑到企业持续发展力的问题。

其实在新三板的企业里，我更看好文化产业，如恒大淘宝是个典型的例子。文化产业往往具有很大的受众，并且在这个温饱早已是最低要求的年代，人们似乎非常需要文化享受、业余娱乐这方面的内容。另一方面，这些产业拼的就是软实力，并且各自有各自的受众，区别度大，不易重叠，这会消除一些隐形的风险。在新三板中，基本上聚集了中国最有前景的企业。它们或是以技术标榜，或是以潮流标榜，投资者在看企业介绍的时候往往就会被那些好看的、感觉深不可测的东西弄的团团转。但其实，很多企业从字面上理解和本质的理解有着非常大的差异，而且投资者在判断过程中也有如先入为主、三人成虎等效应的影响，很多隐形风险也就伴随而来。新三板的投资毕竟是有钱人的游戏，它更像是打梭哈，你看表面是有迷惑性的。要想真正选对股，必须真正进入这个行业，审查它的项目，在分析时把握住"要多少钱"和"怎么赚钱"两条重点。（来源：中国网）