全球金融大震荡 新三板2016年能否“猴赛雷”？

在中国股市的9天“休市期”,全球资本市场出现罕见的剧烈波动。节后开盘,中国股市能否独善其身?受A股传导影响的新三板,又能否摆脱流动性困境,猴年“猴赛雷”?

在猴年首秀之前,还是要聊聊新三板的“症结”究竟在哪?

一级市场火、二级市场冷的“怪圈”

府爷发现,2015年的新三板市场整体呈现出“一级市场火热,二级市场冰冷”的格局。一方面是二级市场的“牛市”戛然而止,另一方面则是新三板定向增发市场仍然受到资金追捧。而一级市场和二级市场之间也存在着相互影响的“怪圈”:没有二级市场上的“接盘侠”,在一级市场上“买买买”的投资者也不能顺利退出;一级市场投资价格便宜,有钱的理性的投资者自然不会选择二级市场“买买买”。2016年2月5日,羊年最后一个交易日,三板做市指数实现“四连阳”,报收1257.92点,这意味着,代表新三板市场流动性和市值最优企业的三板做市指数,较4月8日的高点,跌幅仍超过50%。但不可否认的是,2016年的新三板势必是创新和监管并举,形势依旧大好。伴随着5月分层制度和摘牌制度推出,公募基金入市等预期加强,市场普遍认为新三板流动性问题会得到极大缓解。当然,这话可能主要是针对创新层企业说的。

不搞定二级市场,寒冬不会结束

2015年,证监会屡施重拳,比如提升新三板个人投资者门槛、叫停私募挂牌新三板等。帷煦资本创始合伙人俞维钧认为,这可能是证监会希望市场更加规范之后,再出台加强流动性的政策,从而保证所谓的公平。“新三板最核心的矛盾在于供需矛盾,而目前最核心的恰恰是二级市场的准入门槛过高,实际已经证明股转公司上交的很多相关制度建设意见都被压下来了,推迟处理。”俞维钧说。至于新三板的投资主要表现在一级市场的情况,俞维钧认为,“水至清则无鱼,没有流动性的纯一级市场没有存在意义。”俞维钧指出,在二级市场不能充分进入的情况下,即便开放了做市商牌照,大部分个人投资人进入新三板,依然要通过向公募和阳光私募购买基金产品。这就让一切又回到了没有新三板的时代——PE和VC直接向投资人募资,然后直接从企业手中购入股权。“不需要挂牌即可完成。”现在基本是卡在证监会手上了,因为供给端改革已完成,需求端改革裹足不前。“到那个时侯,就算中概股拆解VIE回归了,面临的可能也是一潭死水。”俞维钧介绍说,“三板融不到资,主板又上不去这种尴尬,最后还是要像当年创业的时候一样去找PE和VC融资。”

中介机构不够勤勉尽职

作为关注新三板市场多年的从业人员,广东中科招商副总裁朱为绎曾指出,“挂牌企业对自身估值过高、投资者过度参与定增,中介机构不够勤勉尽职是当下新三板市场存在的三大突出问题。”据其透露,有不少中介机构存在只挂牌不做市、只做市不交易、做市前将低价库存股转给关系户、做市中倒仓等行为,也有不少中介在定增过程中存在欺骗投资者和挂牌企业的行为。不可否认的是,作为对接企业与新三板市场的桥梁,中介机构是否勤勉尽职直接影响到市场健康发展与否。在近期股转系统发布的《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法》,将按照综合点值、扣点原则和加点原则,确定主办券商上年的评价点值,并进行分档。这言下之意也是,中介机构的执业质量需要规范、提升。去年不少挂牌企业出现信息漏发、错发的情况,也是中介机构未尽到督导职责。府爷观察到,由于新三板不强制要求挂牌企业配备职业董秘,这导致目前挂牌企业大多数不懂基本的资本运作。企业董秘由公司董事长或财务负责人、总经理兼任,而他们对公司宣传、信息披露以及市值管理等缺少应有的认识,这就需要中介机构实现通道服务到综合服务的转变。可喜的是,这一切都将逐渐改善。（来源：新浪财经）