中国第一批基金的诞生：笼罩在索罗斯的阴影下

1998年3月5日，国泰基金管理公司宣告成立；3月6日，南方基金管理公司宣告成立。3月27日，均为20亿元规模的开元基金和金泰基金宣告成立，期待已久的中国第一批真正意义上的投资基金诞生了！这与1924年在美国成立的世界第一只现代意义上的基金——“马萨诸塞投资信托基金”相隔了整整74年。

亚洲金融危机与索罗斯基金

提及中国基金的诞生，不得不从1997年亚洲金融危机说起。正是亚洲金融危机，加快了中国基金诞生的步伐。

1997年对东南亚各国是不堪回首的一年。年初，以索罗斯的量子基金为首的国际投机者对东南亚国家货币发动攻击，拉开了亚洲金融危机的序幕。对冲基金所到之处，金融体系濒临崩溃，汇市、股市一片狼藉，投资者损失惨重。泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、新加坡无一幸免，随后波及中国台湾、香港，韩国、日本，最终扩散至俄罗斯、拉丁美洲等国。危机来势之猛、涉及之广令全球震惊。

1997年以前，东南亚国家经济持续多年高速增长，大量国际资本流入。在经济高增长预期及充裕资金的推动下，金融机构信贷快速膨胀。借短贷长、借外币贷本币，潜在风险十分巨大，而且大量信贷资金流入房地产和股票市场。1996年经济形势转变。美元持续升值，导致与美元挂钩的东南亚国家货币普遍高估，出口增速大幅下滑。1997年2月，泰国房地产泡沫破裂使脆弱的金融系统出现危机。

“鳄鱼”开始行动了。以索罗斯为首的国际投机者尝试抛售泰铢，买进美元。5月，国际投机者在纽约、伦敦市场上大举沽空泰铢，泰铢兑美元汇率大跌并创下11年新低。为扭转不利局面，泰国央行与新加坡央行联手入市干预；同时，泰国央行禁止当地银行向外国公司提供泰铢，此举导致泰铢隔夜拆借利率飙升至1000%~1500%。据估算，对冲基金此役损失近3亿美元。6月，国际投机者重整旗鼓再度攻击泰铢。此时，泰国央行外汇储备耗尽，无力入市干预。7月2日，泰国央行宣布放弃维持13年之久的泰铢与美元挂钩的汇率制，允许泰铢汇率自由浮动，标志着亚洲金融危机正式爆发。泰铢随后大幅下挫，贬值幅度高达30%以上，盘中一度触及32.6泰铢兑1美元。交易结束时，在岸交易、离岸交易中泰铢分别贬值14%、19%.

泰铢大幅贬值的同时，国际投机者向菲律宾比索和马来西亚林吉特发起攻击。7月2日，菲律宾比索遭到猛烈攻击，迫使菲律宾央行动用5.43亿美元干预市场。8日，马来西亚林吉特遭到攻击。9日，马来西亚股市跌至18个月新低。11日，菲律宾央行迫于无奈，允许比索汇率自由浮动；比索重挫11.5%，跌至29.45比索兑1美元。同一天，印度尼西亚央行为预防国际投机者对卢比发动攻击，将官方干预幅度由8%扩大到12%.14日，马来西亚央行允许林吉特汇率自由浮动。邻国货币纷纷大幅贬值开始波及素有“避难货币”之称的新加坡元。尽管新加坡采取提高利率等措施，但新加坡元仍难逃“贬值”一劫。

8月，危机蔓延至中国台湾地区、香港地区，韩国等地。月初，台湾地区新台币遭受攻击。13日，印尼卢比兑美元降至2682∶1的历史低位，印尼央行第二天放弃卢比保卫战，允许卢比自由浮动。15日，香港金管局大幅提高短期利率抵御投机者攻击港元。越来越多的迹象表明，韩国银行业已受到大批公司倒闭拖累，金融系统岌岌可危，韩元开始大幅贬值。

10月，形势急剧恶化。17日，台湾地区宣布允许新台币自由浮动。消息立刻击溃市场，新台币贬值3.46%。台湾地区拥有巨额外汇储备，此前几乎没有证据表明它承受沉重的市场压力。

对新台币攻击得手后，国际投机者开始大肆卖空港元。投资者担忧货币当局因港元承压而提高利率，股市中卖盘大量抛出导致恒生指数从10月20日起连续暴跌。20日，恒指下跌630.1点，跌幅4.63%.21日，恒指再跌567.8点，跌幅4.38%.22日，恒指重挫765.33点，跌幅6.17%.23日，对港元前景担忧使香港银行同业拆借利率节节上扬，隔夜拆借利率几小时内从9%飙升至280%，恒指暴跌10.41%，报收10426.3点，盘中最低探至9766.7点，击穿万点大关，1211.5点的跌幅也创下恒指单日下跌纪录。27日，恒指再次大跌646.1点，跌幅5.8%.28日，恒指狂泻1438.3点，报收9059.90点，跌幅高达13.7%，下跌点数刷新23日创下的纪录，也是自1996年来收盘价首次跌破10000点。短短7个交易日，恒指暴跌4541.1点，重挫33.38%，跌幅之深历史罕见。

此时，世界各地开始认识到亚洲金融危机的严重性。纽约、伦敦、东京、巴黎、法兰克福、莫斯科等股市相继暴跌，跌幅之大令人瞠目结舌。以美国为例，道琼斯指数27日暴跌554.26点，跌幅达7.15%，盘中触发熔断机制并自动停盘一小时。

11月，危机完全失控重创韩国，日本也被卷入其中。7日至8日，韩国股市重挫近11%。韩元兑美元汇率屡破历史新低，6日跌至975∶1.24日，韩国股市暴跌7.17%，报收10年新低450.64点；韩元大跌至1085∶1。股市、汇市持续暴跌使韩国经济几近崩溃。韩国政府不得不向国际货币基金组织、世界银行、亚洲开发银行、美国、日本等寻求紧急贷款援助。此时，日本金融体系也遭遇信任危机。三洋证券、北海道拓殖银行、山一证券等纷纷倒闭。投资者风声鹤唳，对亚洲前景极度悲观。

12月3日，韩国政府同意国际货币基金组织提议的有关条件和政策，以取得金融支持。当日也被韩国民众称为“第二个全国蒙耻日”。4日，国际货币基金组织宣布对韩国提供大约550亿美元一揽子金融救援计划。韩国股市、汇市没有因救助消息走强，双双持续下跌。16日，韩国采用自由浮动汇率制度。23日，韩元跌穿2000∶1心理大关，重要关口失守导致股市暴跌7.5%，报收366.36点新低。短短两个月，韩元贬值55%；半年时间，韩国股市暴跌57%。

同时，印尼卢比、马来西亚林吉特、菲律宾比索兑美元全部暴跌至最低纪录。卢比下跌至5500∶1，林吉特跌至45∶1，比索跌至40∶1，分别较半年前下跌55%、44%、35%。

亚洲金融危机中，国际对冲基金翻云覆雨，对东南亚、东亚国家和地区的货币发起猛烈攻击，短时间内对市场造成极大冲击，危害程度远超市场预期。菲律宾、马来西亚、泰国、中国香港等地的居民资产缩水四成以上，韩国经济面临崩溃，印尼引发社会大动荡。东南亚国家对国际投机者的声讨异常激烈，尤以马来西亚总理马哈蒂尔为甚。1997年7月26日，马哈蒂尔说，我们花了40年建立起的经济体系一下子被这个带很多钱的白痴搞垮了。1998年10月，他在香港召开的国际金融年会上碰见索罗斯，强烈指责其在东南亚的投机行为。索罗斯反击说：“如果我们不做，照样会有人这样做。苍蝇不叮无缝的蛋，市场留有投机空间，那是政府的过错！”亚洲金融危机使人们感受到了基金的巨大威力。虽然中国资本市场尚未对外开放，国内股市、汇市未遭受国际对冲基金的直接攻击，但亚洲金融危机的惨烈及国际对冲基金的强大给中国巨大的警示。

很多有识之士认识到，中国迟早要开放资本市场。中国如何抵挡国际投机者的攻击？我们自己能不能培育出抗衡国际资本的本土基金呢？