招商证券：1月制造业PMI低迷或预示GDP续降

2月1日，针对统计局发布的1月PMI数据，招商宏观点评称，1月制造业PMI创近期新低表明国内制造业面临较大的经营困境，预计1季度GDP增速将进一步下滑。如何平衡去产能和就业市场稳定是今年经济工作的难点，供给侧改革短期将较为明显地冲击制造业企业，因此总需求管理不能缺位，财政政策需要更大力度的刺激。

1、1月中国制造业PMI为49.4%，环比下降0.3个百分点，低于市场预期。季节性因素是本月本月制造业PMI继续下跌的重要原因。临近春节，制造业进入生产淡季。本月生产指数环比下降0.8个百分点至51.4%。降幅达到近期最高水平。分行业看，大型和中型企业PMI降幅均为0.6个百分点，而小型企业PMI逆势回升也能反映季节性因素的影响。

2、需求低迷继续困扰制造业企业。本月新订单指数仅为49.5%，环比下降0.7个百分点，新订单指数创下2012年10月以来的最低水平。新出口订单为46.9%，环比下降0.6个百分点。国内经济持续下行和近期全球金融市场动荡对总需求水平影响较为严重。

3、供给侧改革推动制造业企业主动减少库存。本月原材料库存指数为46.8%，环比下降0.8个百分点，产成品库存指数为44.6%，环比下降1.5个百分点，前者反映制造业企业受去产能影响主动减少原材料备货，后者反映制造业企业加快去库存进程。

4、非制造业商务活动指数本月也出现明显回落，主要是由于建筑业停工和金融业PMI因市场动荡而大幅回落所致。与居民节日需求相关的批发零售、交通运输、住宿餐饮、电信广播电视和旅游等行业表现较为活跃。

5、总体看，1月制造业PMI创近期新低表明国内制造业面临较大的经营困境，预计1季度GDP增速将进一步下滑。如何平衡去产能和就业市场稳定是今年经济工作的难点，供给侧改革短期将较为明显地冲击制造业企业，因此总需求管理不能缺位，财政政策需要更大力度的刺激。（来源：证券时报网）