央行大放水 近期累计投放超2万亿资金

中国央行公开市场今日将进行3600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作，单日规模创近3年最大。2013年2月5日单日投放为4500亿元。另外，公开市场今日有800亿元7天期逆回购到期。

据WIND资讯统计，今年1月15日以来，除今日操作以外，央行通过逆回购、国库现金定存、MLF、SLO等工具净投放近1.5万亿。央行同时表示，按需足额提供SLF流动性支持，积极发挥利率走廊上限的作用，SLF期限包括隔夜、7天、1个月，利率分别为2.75%、3.25%、3.60%。

华创债券屈庆团队提出，如果剔除包括非银存款不缴纳准备金的影响，按照一次降准0.5%计算，大约等于释放流动性6300亿元，目前通过MLF+SLF方式所提供的资金规模甚至超过了一次降准。

之前，中国央行也召开流动性座谈会。里面央行领导谈到：银行对流动性预期偏乐观，准备不足；补充流动性的工具多，不轻易降准。

“春节前大概需要投放1.6万亿左右的现金，我们将按照历年的传统做法。通过公开市场逆回购操作给予满足，节后到期余现金回笼自然对冲，对于第二类中期流动性需求，中央银行打算开展MLF、SLF、PSL操作来提供6000-8000亿元的资金支持。”

海通证券李迅雷认为，去年下半年之后，金融体系实际上不存在流动性过紧问题，只是由于股市出现异常波动，导致货币政策出牌上的“异常”。如今，人民币国际化目标要延后，货币政策显得单一，即稳住汇率，保持适度的流动性。故M2的目标管理会再度加强。

九州证券邓海清认为，从近期多方面信息来看，央行货币政策“正在起变化”：

第一个变化是央行货币政策目标中，汇率目标的优先级提高，央行反复通过各种渠道淡化宽松预期，避免干扰汇率稳定;

第二个变化是之前两次降准或降息的间隔不会超过2个月，而现在距离最近一次降准、降息已经有3个月之久，市场降准、降息预期连续落空;

第三个变化是央行基准利率调控发生变化，我们认为利率市场化之后央行基准利率是7天正/逆回购利率，而这一利率也已经3个月未调整。

第四个变化是央行对货币市场利率的态度发生变化，之前是明显的“资产荒”和货币市场资金泛滥，而近期央行对货币市场利率波动的容忍度明显提高。