深交所：指数熔断机制投资者问答

编者按：今日，A股两次触发熔断机制，沪深300跌幅达到5%盘中触发熔断机制。13时27分熔断结束后，沪深300指数继续暴跌至7%，再次触发熔断机制。为加深投资者理解，本文收集近期投资者有关指数熔断机制安排的问题，进行专题解答。

据上交所官方微博4日消息，今日下午13：12和13：33，沪深300指数先后触及5%和7%跌幅。按照上交所交易规则，市场分别于上述时间开始实施熔断。因触及熔断阈值后交易系统进行处理需要时间的原因，熔断后沪深300指数跌幅分别为5.02%和6.98%。

深圳证券交易所发布公告称，本所自今日13时12分起开始实施指数熔断，于13时27分起开始恢复交易。实施指数熔断的证券品种包括股票、基金、可转换公司债券和可交换公司债券。指数熔断期间，投资者可以申报，也可以撤销申报。恢复交易时，本所对已接受的申报进行集合竞价，再继续今日交易。本所郑重提示广大投资者注意投资风险，理性投资。

1、问：什么是指数熔断?

答：指数熔断是指当基准指数日内波动超过设定幅度时，相关证券自动暂停交易一段时间的机制。

2、问：指数熔断的基准指数是什么?

答：目前境内市场以沪深300指数作为指数熔断的基准指数，即当沪深300指数较前一交易日收盘波动达到一定条件时，相关证券将暂停交易。

3、问：指数熔断的阈值是多少？如何计算出来的？

答：指数熔断的触发阈值为沪深300指数前一交易日收盘的上下5%或7%。由于中证指数公司沪深300指数行情精确至小数点后第四位，为与行情精度保持一致，熔断触发阈值将根据计算结果四舍五入至小数点后第四位。

例如，沪深300指数前一交易日收盘为4139.0003点，则上涨5%的触发阈值为4345.9503点，具体计算如下：

由4139.0003*（1+5%）=4345.950315点四舍五入精确到小数点后第四位而得到；

下跌5%的触发阈值为3923.0503点，具体计算如下：

由4139.0003*（1-5%）=3932.050285点四舍五入精确到小数点后第四位而得到。

由于行情软件中看到的行情指数为小数点后两位，而熔断触发的阀值在计算时是按照小数点后四位进行计算，因此投资者在行情软件中看到的指数涨跌幅度可能与实际熔断阈值存在差异，特提请投资者注意。

4、问：触发指数熔断的具体情形有哪些？

答：根据《深圳证券交易所交易规则》第四章第六节的规定，沪深300指数较前一交易日收盘首次上涨、下跌达到或超过5%但未达到7%的，指数熔断时间为15分钟；沪深300指数较前一交易日收盘上涨、下跌达到或超过7%的，指数熔断至15:00，当日不恢复交易。

具体而言，指数熔断有4类触发情形，分别是（1）沪深300指数较前一交易日收盘首次上涨达到或超过5%；（2）沪深300指数较前一交易日收盘首次下跌达到或超过5%；（3）沪深300指数较前一交易日收盘首次上涨达到或超过7%；（4）沪深300指数较前一交易日收盘首次下跌达到或超过7%。以上每类情形每天最多触发一次。

需要注意的是，9:30前出现上述情形的，于9:30开始实施指数熔断；14:57以后出现上述情形的，不实施熔断。

例如，沪深300指数前一交易日收盘为4139.0003点，则上涨、下跌5%分别为4345.9503点、3923.0503点；上涨、下跌7%分别为4428.7303点、3849.2703点。当沪深300指数上涨并首次大于等于4345.9503点（上涨5%）且小于4428.7303点（上涨7%）时将触发上涨5%熔断，熔断时间为15分钟。恢复交易后，沪深300指数在大于3923.0503点（下跌5%）且小于4428.7303点（上涨7%）区间内运行将不会再触发熔断，但当沪深300指数首次小于等于3923.0503点（下跌5%）或大于等于4428.7303点（上涨7%）时，将再次触发下跌5%熔断或上涨7%熔断。全日最多可触发三次熔断，具体示意图如下。

5、问：指数熔断对相关证券的交易会产生怎样的影响？是否还会恢复交易，何时恢复?

答：根据《深圳证券交易所交易规则》第四章第六节，指数熔断对相关证券交易的影响依触发时间不同而有所区别。

具体而言，触发5%熔断的有如下4种情形：（1）14:42以前触发的，15分钟后恢复交易。例如14:31触发5%的熔断，将在14:46恢复交易；（2）14:42至14:45期间（不含14:45）触发的，将在14:57恢复交易并进行收盘集合竞价。例如14:43触发5%熔断，将在14:57恢复交易并进行收盘集竞价。（3）14:45至14:57（不含14:57）触发的，将暂停交易至收市，当日不恢复交易。（4）14:57及之后触发的，当日不实施熔断，将继续收盘集合竞价至收市。

触发7%熔断的有如下两种情形：（1）14:57之前触发的，当日不再恢复交易，相关证券熔断至收市；（2）14:57及之后触发的，当日不实施熔断，将继续收盘集合竞价至收市。

另外，对于非股指期货合约交割日，上午熔断时长不足的，下午开市后补足，午间休市时间不计入熔断时长。例如在11:27触发5%熔断，将在13:12恢复交易。

6、问：如何理解指数熔断的触发时间和恢复交易时间？

答：指数熔断的触发时间为沪深300指数达到或超过相关阈值的时间，在触发熔断后，交易系统会开始对相关证券进行暂停交易的操作，由于需要暂停交易的证券数量较多，不同证券暂停交易的时间将有所不同，恢复交易时也存在同样的情况。因此，本所公告的实施指数熔断时间为交易系统开始实施熔断时间，恢复交易时间为开始恢复交易时间。