2018年12月大宗商品价格分析：年关将至需求持续低迷（附图表）-中商情报网

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2018年12月大宗商品价格分析：年关将至需求持续低迷（附图表）

来源：中商产业研究院发布日期：2019-01-11 08:49

大宗商品贸易

2、国内需求仍有亮点

经济的先行指标——制造业PMI在2018年12月跌破50荣枯线，制造业景气度继续下降。在经济不景气的背景下，企业不仅面临销售端的低迷，而且面临着融资困难、成本抬升的窘境，企业生存压力较大。由于债务负担从政府部门向居民转移，国内居民杠杆提高，房贷严重抑制消费能力；投资方面，国家供给侧改革的决心不会动摇，固定资产投资规模和房地产投资规模难有明显改善。2018年尽管房地产调控趋严，但在行业高利润、低库存的背景下，投资仍然维持着较高增速。国家统计局的数据显示，1-11月，房地产投资累计完成11万亿元，同比增长9.7%，增速较2017年同期提高2.2个百分点。基建方面，由于地方政府去杠杆，严控地方违规举债，基建投资增速大幅下滑。1-11月，基建投资（不含电力）增速仅为3.7%，较2017年同期降低16.4百分点。但可喜的是，制造业投资增速在整体固定资产投资增速持续下滑的背景下持续上升，并且显著高于固定投资增速，且是2012年以来首次出现反弹迹象。不过，领导层多次提出补短板，加快西部地区基础设施建设，因此可以预期未来西部及农村地区的基建投资将是重点方向。特别是轨道交通项目对大宗商品市场的支撑作用将会强化。近期发改委密集批复了新建西安至延安铁路、广西北部湾经济区城际铁路建设规划，12月19日，国家发改委同时批复了上海轨道交通三期规划和杭州轨道交通三期的调整规划，两地新增的投资项目金额预计将超过3500亿元。加上12月初重庆轨道交通三期规划和12月中旬的济南轨道交通一期规划，项目总投资超过5000亿元。这些基础设施建设会对未来大宗商品市场的需求形成支撑。

3、环保政策将更为理性和灵活

比较2018年和2017年的环保政策可发现，2017年环保限产政策强执行带来两项良性成果，一是执行部门和生产企业积累了相关的经验，环保政策执行趋于柔性、企业反应趋于理性；二是通过整改，相关企业的环保设施和环保意识上了一个台阶。因此2018年的蓝天计划执行不仅效率提高，同时对市场的影响也低于预期。预期2019年，国内环保政策将继续发力，但停限产政策更为理性和灵活，更为贴近市场实际情况，同时相关企业的环保措施将进一步完善，预计大宗商品供应端的波动将会更加温和。