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数据剖析2017年航空业绩喜人背后飞机租赁公司赚了多少钱？

来源：面包财经发布日期：2017-09-05 15:31

航空租赁

飞机租赁业务扩张大背景：全球航空运输业持续繁荣

羊毛出在羊身上。飞机租赁行业整体的大发展还是依托于全球航空运输业近二十年来的持续增长。下图为IATA公布的国际航空RPK和ASK逐月同比数据：

2008年金融危机后，全球航空业陷入一片萧条，至今处于恢复通道。不过从RPK和ASK的走势来看，近十三年来，除了2008年两个指标的增速跌到-5%以下外，其余时间基本保持着5%左右的增速。拉长时间看，航空运输业整体上是呈增长之势。

近几年，伴随着油价的一路狂跌，航空运输业在2015年再次复苏，航空公司的利润也得到了极大的改善。下表为面包财经整理的国内三家主要航空公司(国航、南航、东航)净利润的情况：

国内主要航空公司的盈利水平在2013年和2014年见底后，从2015年开始大幅好转，从今年上半年的净利润数据来看，不出意外，今年也将是国内航空公司丰收的一年。在国内，资本实力较弱的民营航空公司，更依赖于飞机租赁。目前国内客机经营租赁比例最高的是吉祥航空占比为56.92%，其次为春秋航空占比为45.45%，均超过世界平均水平42%。但国有三大航空公司——东航、南航、国航的经营租赁占比分别为34.76%、31.11%和23.60%。

有券商研报认为，国内飞机经营租赁比例受到监管层的要求，短期内无法大幅增长，只能依靠航空需求的增长来带动飞机租赁需求的增长。但是，长期来看，国内的飞机租赁水平还是会向国际水平靠拢，经营租赁占比仍有上升的空间。另据波音2016年发布的《当前市场展望》年度报告预测，未来20年，世界航空市场平均增速为4.8%，中国国内航空市场将超过北美成为世界最大的航空运输市场，年均增速为6.2%。

如果，全球航运业能够继续保持景气势头，那么不断扩张中的中国飞机租赁公司还是能够保持增长——在立足国内市场的同时，向国际市场扩张。“拼爹”虽重要，但是若飞机租赁公司自身经营过于激进，管理层在风险控制如利率掉期等对冲手段上过于盲目，又或者是眼力劲不够，大手笔签下即将被市场淘汰的机型，那产生的损失可能会有够呛的。要知道，近两年在资本市场上逆势而行的国泰航空，正是因为当初管理层埋下的燃油对冲地雷，使其近年来非但没有享受到油价暴跌的福利，还连续遭遇巨亏，今年上半年仍旧亏损约20.5亿港元。

理论上讲，飞机租赁公司最大的风险应该是在于航空公司倒闭，融资买飞机的钱得不到租金收入现金流的支撑，从而导致资金链断裂。不过，纵观全球航空业历史，这个几率还是极小的，就算有航空公司破产了，飞机的产权还是在飞机租赁公司的名下。因此即便是在招股书中，飞机租金公司也没有把这个事情当做特别重要的风险来提示。

背靠资本大树，又乘着全球航运业繁荣之东风，中国航空界的“包租婆”们的好日子可能还暂时未到头。