从2016年的年终到现在出台了几个政策，对于二级市场的并购有一定的负面影响。比如跨境并购，2.17的融资限制，包括上个月月底出现的5.27的限售的新规，都有一定的负面影响。从A股的并购数量的变化看，2014年开始进入非常活跃的阶段。我们预计2017年仍然会保持一个相对稳定的状态。市场对于教育行业的认知，会变得越来越多越来越丰富。
下半年二级市场并购普遍比上半年略活跃，教育行业的并购在二级市场是一个非常有效的退出路径。看一下并购金额，2015年开始直接突破百亿规模，预计未来几年都会维持这样的状态。这和两个因素有关，第一是很多的上市公司在2014年、2015年决定转型做教育布局教育产业，之后坚定做这个事情。
第二个因素是每年都会有非常多新进入这个市场的上市公司去布局教育产业，这些公司在一起也保证二级市场的活跃度和并购规模。看一下橙色的线，这是我们统计的平均交易规模，教育行业五亿左右。和其他的传统行业比，教育行业二级市场还是偏小，从另外一个角度证明，其实教育行业还是有着整合的需求。
二级市场并购的子行业也有着非常突出的特点。第一是跟一级市场不同，教育信息化从2015到现在是非常重要的子行业。教育信息化更偏重科技，不受教育的政策限制，所以二级市场并购时候操作起来比较便捷。还有一个原因是教育信息化更多是科技和资源驱动，并购后的整合难度低于人力密集型的教育培训行业。所以很多上市公司都是通过并购教育信息化的行业公司，然后切入教育行业。
另外，K12早幼教和国际教育、职业教育在二级市场并购中是非常活跃的细分赛道。
从二级市场最近几年的估值情况看，相对比较稳定，在12到15倍之间。2016年是市场最热的时候，可能给了略高的价格。那么看子行业的估值，相对来讲比较高PE倍数的是早幼教和国际教育，这个和刚才提到消费升级和教育观念的升级有关系。也就是说市场现在非常认可这两个领域。
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